SKアイイーテクノロジー(361610)(SKIET)がSKイノベーションとの合併期待感でストップ高を記録した後、2日目も軟調となっている。短期急騰に伴う利益確定に加え、SKイノベーション株価を基準に算出した合併交換価値よりSKIET株価が高い点が重荷として作用しているとみられる。
28日午前9時17分時点でSKIETは有価証券市場で前営業日比1275ウォン（7.00%）安の1万6945ウォンで取引されている。前日に9%近く下落したのに続き、2日連続の下落基調だ.
SKIETはSKイノベーションとの合併が発表された直後、値幅制限（29.95%）まで上昇した1万9960ウォンで取引を終えた。SKイノベーションがSKIETを吸収合併することを決定し、財務構造の改善と経営正常化への期待が株価を押し上げた。
しかしその後、合併比率を勘案した交換価値が浮上し、株価が戻りを見せている。SKイノベーションとSKIETの合併比率は1対0.1174540である。合併が予定通り実施されれば、SKIETの株主は普通株10株当たりSKイノベーション普通株約1.2株を受け取ることになる。
足元、SKイノベーションの株価は合併発表以降に軟調となり11万2000ウォン台へ下がった。これを合併比率に当てはめると、SKIET1株の交換価値は約1万3150ウォンと単純換算される。この日SKIET株価1万6960ウォンはこれより約29%高い水準だ。
合併を巡る証券街の視線も割れている。SKIETの財務負担を緩和できる点は肯定的だが、SKイノベーション既存株主の立場では子会社支援の負担が再び大きくなり得るとの指摘が出ている。
ユン・ジェソンハナ証券研究員は「SKオンとSKIETの物的分割当時、SKイノベーション既存株主は分割法人の株式を受け取れず、SKIET上場に伴う企業価値上昇も二重上場ディスカウントでSKイノベーション株価に十分反映されなかった」と述べ、「現在はセパレーター事業の不振と財務リスクを新株希薄化と資金負担の形で再び背負うことになった」と分析した。
続けて「精製・潤滑油の業況好調によるキャッシュフローと財務構造の改善にも、子会社支援が優先される場合は既存株主への株主還元拡大期待は弱まらざるを得ない」とし、「既存株主に還元できる具体的なガイドライン設定が必要に見える」と語った。
チョン・ギョンヒLS証券研究員は「今回の合併がSKイノベーションとSKIETを含むグループ全体のポートフォリオ観点で行われた意思決定なのかに対する市場の判断が、今後のバリュエーションに影響を及ぼすとみられる」と語った.