韓国の家計債務が史上初めて2,000兆ウォンを突破した。家計債務の急増は韓国経済を脅かす潜在要因として取り上げられるが、専門家の間でも意見は割れている。家計債務の総量は多いが、各種の貸出規制により不良化の可能性は低いという見方がある。一方で利上げ局面に入ると家計の元利金返済負担が増し、内需経済を萎縮させる要因として働くとの懸念も多い。
26日韓国銀行などによれば、今年2四半期末の家計信用残高は1,919兆8,000億ウォンで、前四半期より25兆9,000億ウォン増加した。2021年3四半期以降4年9カ月ぶりの最大の増加幅だ。家計貸出のうち住宅ローンは12兆2,000億ウォン、信用貸出などその他貸出は12兆8,000億ウォン増加した。韓国銀行は、譲渡所得税重課猶予終了前に住宅を売買しようとする需要と団体貸出、株式投資資金需要が貸出増加を牽引したと分析した。
家計信用は国内の家計債務規模を示す包括的な指標である。金融機関から借りた資金とクレジットカードなどでの掛け買いの資金を合算した数値だ。専門家は、借り手の返済能力や金融会社の健全性まで考慮すれば、家計債務が経済危機へ波及する可能性は低いとみている。
韓国の家計債務は住宅ローン比率が高いが、首都圏などの規制地域は住宅担保認定比率（LTV）が40%に制限されるため、借り手（融資を受ける人）が返済できなくても、金融機関は競売などで貸出金を回収できる。このため金融機関の不良につながる可能性は低い。
イ・ヘイン・ウリィ金融経営研究所責任研究員は「韓国のモーゲージは家計所得の面で債務返済能力が改善しており、主要国に比べ強化された規制が施行されているため、信用リスクは低いとみられる」と述べた。
また高齢化が急速に進む韓国の人口構造上、家計貸出は当面増加した後に下落へ転じるとの見方が多い。キム・ミル・韓国開発研究院（KDI）チーム長は「期待寿命が横ばいの状態で高齢層比率が上昇する場合、経済全体の資金供給余力は縮小し、若年層人口の減少で家計の資金需要も減少し得る」とし、「数年内に家計債務比率がピークを過ぎ、趨勢的な下落局面へ転換する」と述べた。
実際に家計債務の「分母」である経済規模まで考慮すると、状況は過去より改善している。国際決済銀行（BIS）基準の国内総生産（GDP）比韓国家計債務比率は2021年3四半期の99.1%から昨年末の88.6%へ低下した。韓国銀行の資金循環統計でも、今年1四半期の家計債務比率は85.3%で、前四半期の88.1%より2.9%ポイント低下した。足元の半導体輸出の好調と物価上昇などで名目GDPが速く増加し、債務より経済規模がより速く膨らんだ影響だ。集計基準に違いはあるが、家計債務負担が新型コロナ当時のピークから下がっているという方向性は明確である。
家計所得の増加も家計債務の不良化可能性を低下させる要因だ。韓国銀行によれば、家計の金融資産は負債の2.47倍で過去最高水準である。家計は負債だけでなく、相当の金融資産も併せて保有しているという意味だ。
ただし韓国の家計債務が主要先進国より多く、経済の脅威要因として作用し得るというのが金融当局の一貫した認識である。1四半期基準で経済協力開発機構（OECD）31カ国のうち、GDP比家計債務比率はスイス（125.3%）、オーストラリア（112.7%）、カナダ（99.1%）、オランダ（94.0%）、ニュージーランド（90.1%）、韓国の順だ。米国（68.1%）、日本（61.1%）、フランス（59.7%）と比べれば高水準である。
ヤン・ジュンソク・カトリック大学経済学科教授は「GDP比の家計債務比率がやや低下したとしても、非常に危険な水準から少し危険度が下がる程度にとどまる」と述べた。
チョンセ資金貸出が家計債務の国際統計に計上されない点も問題として挙げられる。1四半期末基準で預金銀行のチョンセ資金貸出残高は165兆6,987億ウォンである。チョンセ保証金を家計債務統計に含める場合、スイスを抜いて1位になると推定される。
昨年韓国を訪問したカルメン・ラインハート米国ハーバード・ケネディスクール教授は、韓国の家計債務について「先進国平均より高い水準であり、チョンセ関連の借入を勘案する場合、公式の家計債務比率が約50%高くなり得る」と評価した。
家計債務を危険視する最大の理由は、金融会社の不良化というより経済成長に与える影響にある。韓国銀行によれば、GDP比家計債務が約80〜85%を超えると、債務増加が消費と成長に及ぼす負の効果が大きくなる。家計債務が一定水準を超えると、稼得所得のうち元利金の返済に充てる資金が増えて消費が減るということだ。
最近の「借入れ投資」ブームで信用貸出が増えたこともリスク要因だ。信用貸出などのその他貸出は今年5月に5兆3,000億ウォン、6月に3兆8,000億ウォン増加した。2四半期の急速な株価上昇を受けて借入れ投資が拡散し、一般の信用貸出とマイナス口座残高が急速に増えた。
シン・ヨンサン・韓国金融研究院研究委員は「高い家計債務水準と元利金返済負担が内需回復の余力を侵食している状況だ」とし、「適正水準へ家計債務規模を調整することは、経済全体の成長潜在力回復のために不可欠だ」と述べた。