本記事は2026年8月24日15時15分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲出された。
フードテックスタートアップの正六角の会社更生手続きが結局、廃止された。昨年から進めてきた経営権売却がついに不発に終わり、更生による正常化にも失敗した。これにより正六角に出資したベンチャーキャピタル(VC)の1500億ウォン台の投資金回収にも赤信号がともった。
24日投資銀行(IB)業界によると、ソウル回生法院は最近、正六角に対する更生手続きの廃止決定を下した。正六角は昨年会社更生手続きに入った後、更生計画案認可前のM&A(合併・買収)を推進したが、買収者を確保できなかった。
正六角は2022年にシリーズDラウンドまでで償還転換優先株(RCPS)と転換優先株(CPS)などを通じ1080億ウォンを調達した。普通株投資を含む累積投資金は約1500億ウォンとされる。主要投資家にはAtinum Investment、プレミアパートナーズ、Capstone Partners、Stonebridge Ventures、KDB産業銀行、NH投資証券などがある。
後続の資金支援も続いた。2024年3月にはNH投資証券、Atinum Investment、Capstone Partnersなどが約100億ウォンを追加投資した。新韓キャピタルは既存の300億ウォン規模のブリッジローンを2年満期の買収金融に転換した。
正六角はキム・ジェヨン代表と多数の財務的投資家(FI)が持ち分を分け合う構造だった。主要株主はキム代表(16.34%)を含め、Atinum Investment(7.93%)、Capstone Partners(6.75%)などである。プレミアパートナーズは「2020プレミア・スケールアップ投資組合」と「2022プレミア・スケールアップ投資組合」を通じて9.9%を保有していたことが分かった。
破産手続きでは、破産管財人が会社財産を換価した後、法で定められた優先順位に従って債権を弁済する。賃金・退職金などの財団債権を優先処理し、担保権など別個の優先権がある債権と一般破産債権に対する弁済が行われる。その後も財産が残ってはじめて株主に残余財産が戻る。
VCが保有するRCPSとCPSも株式の性格を持つ持分証券であり、一般的な貸付債権のように優先弁済を受けることはできない。特に正六角のように資産より負債が多い企業は、債権者への弁済が終わった後に株主へ戻る財産が残る可能性が低い。このためVCの投資金の大半が損失処理される可能性が高いというのが業界の見方である。
正六角の子会社チョロッマウルの動きは明暗が分かれている。チョロッマウルは協力会社とフランチャイズ加盟店主、親環境(環境配慮)農家などが参加した債権団が買収に乗り出し、独自の正常化を進めている。正六角は2022年に約900億ウォンを投じてチョロッマウルを買収した経緯がある。