この記事は2026年8月20日16時48分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲出された。
ロッテイノベート(286940)が電気自動車充電子会社イーブイシスの新規株式公開(IPO)期限を1年延長した。財務的投資家(FI)であるスティックオルタナティブ側と当初定めたIPO期限を遅らせることで合意したためだ。重複上場規制が強化された影響もあるが、それ以上に電気自動車充電市場の成長鈍化やイーブイシスの収益性改善の遅れなどを考慮したとの評価が出ている。
20日投資銀行(IB)業界によると、ロッテイノベートとスティックオルタナティブは最近、イーブイシスの新規株式公開期限を従来より1年延長する内容の契約変更に合意した。これによりイーブイシスの適格企業公開(Q-IPO)期限は当初の2027年初めから2028年へと先送りされた。
イーブイシスはロッテイノベート(当時の社名はロッテ情報通信)が2022年に買収した電気自動車充電器の製造・運営企業である。当時ロッテイノベートはスティックオルタナティブから出資を受けるにあたり、株主間契約を締結した。契約によれば、ロッテイノベートはスティックオルタナティブ側が保有するイーブイシス株式の一部を買い取ることができ、逆にIPO期限までに上場に失敗した場合、スティックオルタナティブ側は保有株式の全部または一部をロッテイノベートに売却できる。
今回のIPO期限延長の直接的な背景は重複上場規制の強化だ。ロッテイノベートがすでに有価証券市場に上場している状況で、子会社イーブイシスまで上場する場合、親会社と子会社の重複上場に対する論争を避けにくい。金融委員会と韓国取引所は7月、上場親会社の一般株主の権益を保護するため、子会社の重複上場を原則的に制限し例外的に認める詳細基準を設けた経緯がある。
ただし重複上場規制だけがIPO延期の背景ではないとの分析が出ている。電気自動車の普及速度が予想より鈍化する「キャズム」が長期化し、充電事業者間の競争が激化するなか、イーブイシスの収益性改善も遅れている。このため現下の市場環境では適正な企業価値を認められてIPOを成し遂げるのは容易でないとの判断が、双方の期限延長合意に反映されたとみられる。
イーブイシスは外形の成長にもかかわらず収益性の改善に苦戦している。売上高は2022年489億ウォンから2023年804億ウォン、2024年886億ウォン、2025年906億ウォンへ着実に増加した。一方で営業損失は2022年28億ウォン、2023年26億ウォン、2024年133億ウォン、2025年60億ウォンと4年連続の赤字を記録した。売上規模は拡大したが、まだ利益創出力を証明できていない格好だ。
比較企業の株価動向もイーブイシスのIPOには不利な要因だ。電気自動車充電インフラ企業CHAEVI(0011T0)は20日、5030ウォンで取引を終えた。公募価格1万2300ウォンと比べると59.1%低い水準だ。公募価格基準で約5755億ウォンだった時価総額も、現在は約2360億ウォンに縮小した。充電業種に対する市場のバリュエーションの目線が下がった分、イーブイシスもIPO過程で高い企業価値を認められにくくなったとの分析が出ている。
仮にイーブイシスが期限内のIPOに失敗した場合、ロッテイノベートの財務的負担が現実化する可能性がある点も変数だ。ロッテイノベートはプットオプションに伴う自己持分商品買い取り義務の現在価値を金融負債として認識している。6月末基準の関連長期未払金は448億8410万ウォンである。同時点のロッテイノベートの現金及び現金同等物は1274億ウォンで、当面の流動性危機を懸念する水準ではない。ただしプットオプションが行使されれば、現在の保有現金の3分の1以上に相当する金額を持分買い取りに投入せざるを得ない可能性がある。
市場ではCHAEVIに続き2番目に株式市場に挑む電気自動車の普通充電企業EVERONのIPOにも注目している。EVERONは先月13日、韓国取引所にKOSDAQ上場の予備審査を申請した。昨年営業利益55億ウォンを計上して黒字転換に成功しただけに、収益性を確保した電気自動車充電企業の上場事例となり得るためだ。EVERONのIPO成否は、CHAEVI上場以降に萎縮した電気自動車充電業種の投資心理とバリュエーションを測るもう一つの指標になる見通しだ。