この記事は2026年8月20日17時32分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
電気自動車の急速充電インフラ運営に特化するCHAEVIに1000億ウォン以上を投じた第2位株主のSTIC Investmentsが、投資金回収の難航に直面している。新規株式公開(IPO)後のエグジットを目標にプットオプションなどの損失補填装置まで全て下ろしたが、株価下落で大規模な評価損を抱えた格好だ。
20日、投資銀行(IB)業界や金融投資業界などによると、STIC Investmentsが特別目的会社(SPC)であるスティックスペシャルシチュエーションモビリティ有限会社を通じて保有するCHAEVIの持ち分21.22%(996万3600株)の評価価値は、20日の終値(5020ウォン)基準で約500億ウォン水準で、投資金に比べて50%を超えて減少した。
STIC Investmentsは先に電気自動車市場の成長可能性を高く評価し、充電インフラ運営事業者であるCHAEVIに1000億ウォン以上を投資した。2021年のCHAEVIのシリーズB資金調達への参加を皮切りにシリーズC資金調達にも参加するなど、新株の引受けだけで1000億ウォンを投じた。既存株も取得した。
CHAEVIの株価下落が評価損につながった。CHAEVIの株価は上場初日の4月29日に一時上昇した後、すぐに下落へ転じた。その後、連日軟調が続いた。現在の株価は公募価格(1万2300ウォン)の40%水準で、STIC Investmentsの初回投資単価(1万381ウォン)と比べても半値になった。
業績改善の遅れが株価下落をあおっているとみられる。年初の上場推進当時、今年は1259億ウォンの売上高、営業損失220億ウォンを目標として掲げたが、今年上半期だけで累計ベース197億ウォン規模の営業損失を計上したためだ。売上高は496億ウォンで目標値の半分に満たなかった。
STIC Investmentsが損失補填装置を上場過程で全て下ろした点も、エグジット不安をあおる要因とされる。会社はCHAEVIへの初回投資当時、CHAEVIが適格上場要件を満たせない場合に年15%の収益率を保証されるオプション契約を確保していたが、年初に無効化した。
韓国取引所の上場予備審査などIPO過程で、STIC Investmentsの収益率保証契約が一般株主の利益を侵害するとの懸念が提起され、CHAEVIを優先的に上場させる目的で株主間契約を変更したということだ。STIC Investmentsはあわせて、上場時に「取締役指名権」「情報アクセス権」などの主要株主の権利も放棄することにした。
STIC Investmentsは当面、投資金回収を急がない方針を定めたとされる。電気自動車の普及台数が右肩上がりである以上、電気自動車充電事業者の業績も逆成長はしないとの判断からだ。特にCHAEVIは急速充電口数基準で国内1位のインフラ運営事業者だ。
IB業界のある関係者は「ひとまず上場さえすれば、場内売却やブロックディールなどの方式で投資金を回収できるという筋書きだったが、株価が下落して計算が狂った」と述べ、「6カ月のロックアップまで結んだせいで、上場初期に一部の投資金回収も進められなかったと承知している」と語った。
一方、KB資産運用もSTIC Investmentsと同様のエグジット不安に直面した。KB資産運用は2023年にCHAEVIのシリーズC資金調達に参加し、490億ウォンを投資した。6月末時点で持ち分10.99%を保有する第3位株主で、持ち分の評価価値は259億ウォン水準と半減した。