ハナ証券が20日、d'Alba Global(483650)について、海外市場を中心に高い成長トレンドを続けているとして、投資判断「買い（BUY）」と目標株価26万ウォンを新規提示した。
パク・ジョンデ ハナ証券研究員は「d'Alba Globalがミストセラムのグローバルなヒットを越えて、サンスクリーンやマルチバームなどへ製品群を拡大している」とし、「今後はDEVICEとインナービューティー、サブブランドにまで事業領域を広げながら、化粧品マルチブランド企業へ成長する可能性がある」と評価した。
d'Alba Globalは今年2四半期、連結基準で売上1869億ウォン、営業利益472億ウォンを記録した。前年同期比でそれぞれ46%、62%増加した数値である。営業利益は市場予想の413億ウォンを上回った。
韓国とロシア市場では容器不足などの影響で成長がやや鈍化したが、海外市場の成長がこれを相殺した。日本の売上は前年同期比39%増加し、北米と欧州の売上はそれぞれ174%、240%急増した。
とりわけ海外オフライン流通網の拡大が業績成長を後押しした。海外オフライン店舗数は約9607店で、1年前より3539店増えた。欧州とASEAN地域ではTikTok Shopの売上も大幅に増加したことが示された。
収益性も改善した。マーケティング費の効率化と売上増加に伴う営業レバレッジ効果で、2四半期の営業利益率は25.3%を記録し、前年同期より2.5%ポイント上昇した。海外B2B売上比率も39%で、1年前より4%ポイント高まった。
パク研究員は下半期に入って収益性の改善幅がさらに大きくなると見通した。韓国とロシア市場が正常化するなか、マーケティング費用の効率化と海外B2B売上の拡大が続くと予想されるためである。B2B売上比率は昨年の37%から今年は40%以上に高まると展望した。
同氏は「下半期の営業利益率は前年同期比で2〜3%ポイント上昇し、営業利益の増加率は75%に達する」とし、「地域別の収益性管理も強化されている」と述べた。
新規事業と地域拡張も成長ドライバーとして挙げられた。最近、香水ブランド「クオカ」に投資したことは、化粧品以外のブランドとカテゴリーを拡大する契機となり得て、中国法人設立も新規市場進出の観点で肯定的だという評価である。
パク研究員は「d'Alba Globalは化粧品の成功以後、DEVICEとインナービューティー、サブブランドのローンチも準備している」とし、「ミストセラム中心の単一ヒット商品企業からマルチブランド企業へ転換する過程にある」と分析した。
d'Alba Globalも今年の通期業績見通しを上方修正した。会社は今年の売上ガイダンスを従来より250億ウォン引き上げた7250億ウォンと提示し、営業利益率目標も21%に設定した。3四半期には売上1700億ウォンと営業利益率17%を見込んだ。
パク研究員は、会社の業績ガイダンスは比較的保守的な水準だと評価した。同氏は「現在の株価は12カ月先行株価収益率（PER）17倍水準」であり、「競合他社とのバリュエーション格差を維持しつつ、株価の上昇基調を続ける」と述べた。