ハンファ投資証券は20日、暁星重工業(298040)について、北米の超高圧送電市場で独歩的な競争力と強力な受注モメンタムを基盤に独走体制を構築していると評価した。投資意見は「買い」（Buy）とし、目標株価を450万円と提示、電力機器業種内の最優良銘柄（Top Pick）に挙げた。前営業日の終値は290万8000ウォンである。
キム・イェイン ハンファ投資証券研究員は「検証済みのレファレンスと現地生産能力を基盤に、北米向け超高圧製品の受注モメンタムが引き続き続いている」と述べ、「2028年まで予定された攻勢的な増設計画とSST（半導体変圧器）、STATCOM（静止型無効電力補償装置）など次世代電力ソリューションへ拡大するケイパビリティは、中長期の成長性を堅固に下支えするだろう」と分析した。
ハンファ投資証券によると、暁星重工業は米国に累積設置された765kV大型変圧器の約50%を供給した先導企業である。とりわけ現在、米国内で唯一765kV変圧器を生産できるメンフィス工場を保有しており、輸送負担と関税リスクを最小化し安定的な納期を確保している。メンフィス工場のCAPA（生産能力）は現在の4億ドル水準から、2028年の第2次増設完工時に6億〜7億ドル規模まで大幅に拡大する見通しである。
グローバルな電力インフラ投資拡大に伴う受注残高の増加も目を引く。今年上半期の累計新規受注は総額7500億ウォンを記録し、上方修正された年間ガイダンスの63%をすでに達成した。このうち北米が71%を占める。全体受注残高ベースでも北米比率は57%で過去最高水準である。
業績見通しも明るい。暁星重工業の今年の通期業績は、売上高7兆2020億ウォン、営業利益1兆2280億ウォンで、前年対比それぞれ20.7%、64.3%増加すると試算された。
キム研究員は「これまでの業績成長が北米比率拡大による『地域ミックス』改善効果が中心だったとすれば、来年からは765キロボルト（kV）の高付加価値製品群の売上計上が本格化し、『製品ミックス』改善効果まで加わる」と述べ、「地域と製品のミックスが同時に改善し、一段高い業績レベルへの引き上げが可能になる」と展望した。
続けて「北米の超高圧市場での先導的地位と攻勢的な増設を勘案すると、プレミアムを付与するのが妥当だ」とし、「足元の株価調整でバリュエーション負担も大きく低下した状態だ」と付け加えた。