米国30年物国債利回りが5.33%まで跳ね上がり、韓国株式市場の重荷として作用している。ただしNH投資証券は、政策当局の対応などを踏まえると、金利は過去と異なり最終的には低下して安定化すると予想した。
キム・ビョンヨンNH投資証券研究員は19日、リポートで「最近の円安防衛の過程で示された米国と日本の協調、長期債の需給負担を緩和しようとするベセントの意思などは、米国債利回りの安定化に対する政策当局の関心が高まったことを意味する」と述べ、「結局は米国を中心に金利が低下して安定化し、株式市場の安堵ラリーは持続するだろう」と分析した。
キム研究員は、ここ数年で金利に対する市場の感応度が構造的に高まったと診断した。キム研究員は「ここ数年は人工知能（AI）成長に関心が集中し、金利は相対的に市場の関心から外れていたが、企業の資金調達が自己資本から借入中心へと拡大し、投資拡大が持続可能か、企業が安定的に配当と利払いに耐えられるかに対する懸念が大きくなった」と説明した。
この状況で2023年の急激な政策金利引き上げ事態を懸念していると指摘した。キム研究員は「最近の米国10年物国債利回りの上昇圧力は、期待インフレよりも実質金利の上昇に由来した」とし、「その背景には米連邦準備制度の政策金利引き上げ可能性に対する懸念が横たわっている」と分析した。
先に米国は2022年のロシア・ウクライナ戦争当時、供給型インフレに対応するため金利を段階的に引き上げた。ここに米国の長期債発行拡大計画が発表され、需給負担が増し、米国10年物国債利回りが5%を上回った。
ただしキム研究員は、当時と現在の状況は異なるとみている。米財務省の市場対応が強化され、実際のインフレ懸念も過去より低下したという理由からだ。最近の日米協調の過程でも、単純な為替防衛を越え、米国債売却に伴う市場衝撃を緩和するためFIMAレポ（FIMA Repo）などを活用し、金融市場の不安を最小化したという説明である。
キム研究員は「これはグローバル金融市場の投資家に重要なメッセージを伝達した」とし、「リスク選好が強化された」と評価した。
ただし短期的には、国債発行量と米・イラン戦争が金利の低下安定化の障害となり得るとみた。しかしキム研究員は「国債発行に伴う需給負担は来週から大きく減少するだろう」とし、「トランプの戦略変化を勘案すれば、中東の軍事的緊張も次第に低下する可能性が高い」と診断した。
金利負担が和らぐことで、株式市場も安堵ラリーを続ける可能性が高いとの見方だ。キム研究員は「最近のグロース株中心の循環的な上昇には、金利負担の緩和に対する期待が織り込まれている」とし、「米国を中心に長期金利が低下して安定化し、株式市場の安堵ラリーが持続するだろう」と展望した。