KOSDAQ市場に上場した半導体後工程業者ABOV半導体(102120)の交換社債（EB）を引き受けた投資家が相次いで早期償還請求権（プットオプション）を行使した。半導体の超好況にもかかわらず株価の低迷が続いたため、元本だけでも回収しようと動いたとみられる。
18日ABOV半導体によると、会社が2024年に発行したEBの社債権者の一部がプットオプションを行使した。会社は2年前、会社が保有する自己株式を交換対象とするEB（2回目）と、子会社WINPAC(097800)株式を交換対象とするEB（3回目）をそれぞれ100億ウォンずつ発行した。このうち2回目EBは40億ウォン、3回目EBは80億ウォンについてプットオプションが行使された。
会社は保有資金を活用して当該EBを店頭で買い取り、消却する予定である。当時KOSDAQファンドを運用していた韓国の資産運用会社の多くが当該EBを引き受けた。
プットオプションを行使した投資家は2年間投資しても元本のみを返還されることになった。当該EBを発行する際、中途償還に適用される金利が0%で約定されていたためである。投資収益を得られないにもかかわらず投資家がプットオプションを行使する理由は、長期にわたる株価低迷のためとみられる。
当該EB発行当時、ABOV半導体とWINPACの株価はそれぞれ1万2000ウォン、2000ウォン前後であった。これによりEB交換価額は1万5453ウォン、2093ウォンに決定された。
しかしその後、両社の株価は交換価額を上回れず、むしろ下落した。14日基準でABOV半導体の株価は8280ウォン、WINPAC(097800)の株価は2265ウォンであった。WINPACの場合、4月に普通株を1株当たり5対1（500ウォン→2500ウォン）で併合し、交換価額が1万465ウォンに調整されたが、株価はむしろさらに下落し、EBを株式に交換する誘因が低下した。
EBは低い交換価格を適用して株式に転換した後、高い時価を適用して売却してこそ投資収益を得られるが、株価が下落したことでEB投資家が利益を出せない状況になったということだ。
非メモリ半導体専門企業であるABOV半導体は、電子製品の頭脳の役割を担うMCU（マイクロコントローラーユニット）とセンサー分野で着実に技術を革新し、事業を拡大している。財務健全性も優れた企業と評価されている。売上規模が着実に増加する中、昨年は営業利益も黒字転換した。
とりわけABOV半導体は2021年、半導体後工程専門業者であるWINPACの持ち分を取得し、事業領域も拡張した。WINPACは設立初期からSKハイニックス(000660)と緊密に協力してきた企業である。ABOV半導体がWINPACの持ち分46.8%を保有する筆頭株主であり、チェ・ウォンABOV半導体代表もWINPACの持ち分0.26%を保有している。
しかしグローバルMCU市場で競争が激化する中、子会社WINPACの業績不振が続いており、株価はなかなか反発できていない。