日本が掌握しているOLEDの核心素材であるファインメタルマスク（FMM）を国産化できる技術力で注目され、2022年にKOSDAQに上場したプンウォン精密が赤字を脱せず、外部資金の注入で持ちこたえている。昨年の第三者割当増資、転換社債発行に続き、再び有償増資を決定したためだ。
とりわけ一般公募方式で進む今回の増資は、市価より30%低い価格で新株を発行することにし、株価が直撃弾を受けた。
18日 プンウォン精密(371950) の株価は値幅制限の下限まで下落し、4000ウォン水準まで沈んだ。上場以来の最安値である。プンウォン精密の時価総額は14日に1340億ウォン規模だったが、この日株価が暴落し、時価総額が940億ウォンに減った。30億ウォンを調達するための有償増資で、時価総額が1日で400億ウォン蒸発した格好だ。
同社は14日、30億ウォン規模の一般公募方式の有償増資を決定したと明らかにした。調達資金のうち10億ウォンは運転資金に、残りの20億ウォンは債務返済に充てる予定である。
新株発行規模は大きくないが、問題は新株の発行価格だった。14日のプンウォン精密の株価は5880ウォン（終値）だったが、同社は1株当たり3820ウォンで新株を発行することにした。基準株価に30%のディスカウント率が適用された。
通常、分譲申し込みの不振が予想される場合には、市価より割り引いた価格で新株を発行することもある。ただし割引幅30%は異例の水準である。 Sangsangin Investment & Securities(001290) が主幹事として名乗りを上げ、公募の分譲申し込みが未達の場合は、主幹事が未申込の物量を引き受ける計画だ。
投資家は、新株発行価格に大幅なディスカウント率が適用された理由について、FMMの事業性が不透明な状況が反映されたのではないかという見方を示している。
プンウォン精密は、日本の大日本印刷（DNP）が独占してきたFMMの国産化を主導している。2024年7月、G8.6H OLED用1000ppi級の高解像度FMM技術開発の国策課題の遂行機関に選定され、昨年4月には第8世代FMMフォトマスク製造設備の構築を完了した。
業界によると、プンウォン精密はサムスンディスプレイや LGディスプレイ(034220) など韓国のパネルメーカーに供給可能な第6世代OLED基板用FMMの開発に成功し、最終品質認証と量産の準備を進めているという。
キム・ヒョンギョムKB証券研究員は、昨年12月に発表したプンウォン精密の分析レポートで「単純な試作品開発を越え、実際のOLEDサプライチェーンへの参入が間近に迫ったとみられる」と述べ、「第6世代OLED基板用FMMの量産供給に成功し、既存の顧客企業を置き換える場合、その規模は最大3000億ウォンに達すると推定される」と分析した。
ただしFMM国産化への期待にもかかわらず、新製品の量産スケジュールが遅延し、赤字を脱せないまま資金調達を継続している。会社は上場以降の2023年から毎年、年間200億ウォン前後の純損失を計上した。
さらに一部では、ディスプレイの共通層や発光層を蒸着するマスクをそもそも使用しないデジタル（マスクレス）OLEDなど、次世代技術の変化にも神経を尖らせている。