ロッテ損害保険(000400)の売却をめぐり、筆頭株主である JKL PARTNERS と有力買収候補である新韓金融グループの思惑が食い違っている。最近、両者の買収交渉が価格差を埋められないまま中断され、JKL PARTNERS は公開売却に切り替えた。業界ではロッテ損害保険を買収できる候補が限定的な状況のため、依然として 新韓持株(055550) を最有力の買収候補とみている。
17日、金融圏によると、JKL PARTNERS はロッテ損害保険の公開売却に向けた事前準備作業を進めている。具体的な売却日程は定まっていないという。JKL PARTNERS は新韓持株を優先交渉対象者として買収協議を進めたが、最近になって交渉が決裂した。現在、双方は別途の協議を進めていないと伝えられている。
交渉が中断した最大の理由は売却価格である。JKL PARTNERS はロッテ損害保険の企業価値として1兆ウォン以上を期待してきた一方、市場では適正買収価格を7000億〜8000億ウォン水準とみている。現在のロッテ損害保険の時価総額は6000億ウォン台だ。
公開売却に転換しても、業界は新韓持株を依然として最有力の買収候補に挙げる。 韓国投資金融持株(071050) などが潜在候補として取り沙汰されるが、ロッテ損害保険の資本状況と、買収後に追加で投入すべき資金まで考慮すると、実際に買収戦に参入できる先は多くないとの評価だ。
ロッテ損害保険は5月、金融委員会から経営改善計画の条件付き承認を受けた。これにより今後1年6カ月の間、資本増強などの経営改善課題を履行しなければならない。2026年1〜3月期末に基本資本がマイナス3509億ウォンを記録するなど資本の質が脆弱な状態のため、市場では資本正常化に向けて1兆ウォンを超える資金が必要となる可能性があるとの観測が出ている。
新韓持株の立場からも、ロッテ損害保険は魅力的な買収対象である。新韓持株は銀行・証券・カード・生命保険に比べて損害保険が脆弱だとの評価を受ける。現在、損害保険系子会社の新韓EZ損害保険の資産は3000億ウォン台にとどまる。ロッテ損害保険の総資産は14兆ウォン規模で、同社を買収すれば一気に損害保険業界の中位圏へと浮上できる。
時間は新韓持株に味方するとの分析が出ている。JKL PARTNERS は2019年にロッテ損害保険を買収する際に調達した買収ファイナンスの満期が到来すると、2024年10月に4650億ウォン規模でリファイナンスした。リファイナンスの満期は来年とされる。売却が遅れるほど金融費用が増え、投資金回収の時期も遅れるため、長期間の売却先送りは難しい状況だ。
金融圏関係者は「新韓持株の立場からロッテ損害保険が良い買収対象であることは確かだ」としつつも、「JKL PARTNERS は時間が経つほど売却負担が大きくなる一方で、新韓は急ぐ理由がない」と述べた。続けて「公開売却が盛り上がらなければ、結局は新韓と再び交渉する可能性が大きい」と見通した。