ユジン投資証券は13日、GS建設(006360)について、東海AIデータセンター（AIDC）推進により事業の可視性が拡大していると評価した。投資意見は「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来の3万4000ウォンから4万8000ウォンへと41%引き上げた。
リュ・テファン・ユジン投資証券研究員は「GSホールディングスがカンウォンド・トンヘのブクピョン第2一般産業団地に1.2ギガワット（GW）規模のAIデータセンター構築を推進中だ」と述べ、「GSホールディングスはデータセンター事業のためGS AIインフラを設立して子会社に編入し、テナント（賃借人）需要に合わせ段階的に開発する計画だ」と説明した。総事業費は1.2GW基準で約15兆ウォン水準と見込まれる。
リュ研究員は「現在、電力系統影響評価の着手、管理基本計画の変更など着工に向けた先行手続きが進行中であり、協議中のテナントとの先任賃貸契約が完了すればプロジェクトファイナンス（PF）調達と第1段階の着工につながるだろう」とし、「事業発表時点と比べて着工の可視性が高まっている」と分析した。
リュ研究員は、150メガワット（MW）規模のデータセンターを6カ月ごとに順次着工するシナリオを適用する場合、GS建設の生産能力（CAPA）負担を下げると同時に、長期間にわたり安定的な受注残高を確保できるとみた。
リュ研究員は「工期20カ月、150MW当たり工事費1兆5000億ウォン、営業利益率（OPM）8%を適用すると、来年のトンヘAIDC関連の売上高は約1兆3000億ウォン、営業利益は約1000億ウォン水準に達するだろう」と推定した。
子会社GSイニマ売却に伴う実績の空白も相殺できる見通しだとリュ研究員は展望した。リュ研究員は「GSイニマの売却が完了すれば、年間9000億ウォンの売上高と1200億ウォンの営業利益が連結実績から除外される予定だが、トンヘAIDCが来年から売上の空白を代替し、営業利益の減少分も相当部分を相殺するだろう」とし、「財務構造の改善、金融費用の減少効果まで考慮すれば、税引前利益ベースの利益の空白はさらに縮小するだろう」と分析した。
続けてリュ研究員は「先任賃貸契約とGSイニマ取引の完了など最終結果が確定していないため、業績予想には直接反映していないが、データセンターのモメンタムによるバリュエーション割引率の縮小を反映し、建設業種内の次善の選好銘柄として提示する」と述べた。