今年上半期に半減した新規株式公開（IPO）市場が下半期に入り回復できるか注目される。株式市場の主導株への資金偏重と重複上場政策リスクで供給が細った上半期とは異なり、下半期には公募に名乗りを上げる企業が増える見通しだ。ただし企業ごとの選別は一段と厳しくなるとみられる。
12日韓国取引所によると、今年上半期（1〜6月）に有価証券市場とKOSDAQ市場に新規上場した企業（SPAC除く）は17社だった。昨年上半期（38社）の半分にも満たない水準だ。上半期の公募規模は1兆1000億ウォンで、昨年上半期（2兆2000億ウォン）の半分だ。
上半期のIPO市場の干ばつは大型株への資金偏重と重複上場規制の遅延が重なった結果だ。KOSPI9000台突破をけん引したサムスン電子・SKハイニックスなどに資金が流入し、新規上場株の公募興行と企業価値算定に警戒感が強まった。
ここに重複上場ガイドラインの発表が今年7月までずるずる先送りされた点も逆風として作用した。金融委員会と韓国取引所は昨年から重複上場の原則禁止と例外的許容基準の策定を進めてきたが、具体的なガイドラインの発表は今年7月まで先送りされた。
この過程で上場を推進していた企業のスケジュールが後ろ倒しになったり、審査に支障が生じた。有価証券市場ではEssex Solutionsが上場予備審査を撤回し、KOSDAQ市場ではDTSやDuksan Navcoursなどの審査が遅延した。
チェ・ジョンギョン興国証券研究員は「今年上半期にKOSPIが5000ポイントを超え9000ポイントまで次々に塗り替える史上前例のない株価急騰が発生し、発行市場には相対的に関心が向かなかった」と述べ、「重複上場ガイドラインの発表が数カ月にわたりずるずる先送りされ、市場の流れが滞った影響もある」と診断した。
ただし公募株への投資需要は堅調だった。IRキューダスによると、今年上半期に一般募集の倍率が1000対1を超えた企業は14社で、全体の82%に達した。昨年上半期の42%から大きく上昇した。機関投資家の需要予測倍率が1000対1を超えた企業も59%で、昨年と同水準を維持した。
下半期にはこれまで萎縮していたIPO供給が増えるとの見方が出ている。7月には有価証券・KOSDAQ市場で計4社が新規上場し、8月にはDealicious、KNSINC、INGENIA Therapeutics、KIDO INDUSTRIAL、Nearthlab、Haechitechなど6社が上場する予定だ。上半期の新規上場社数全体の半分を上回る規模だ。
チェ研究員は「平年比で毎月低調だった需要予測のスケジュールが8月と9月にかけて速やかに回復している」と分析し、「毎月低調だった審査承認の状況も7月から目に見えて改善しており、下半期の市場回復を期待できる」と述べた。実際、7〜9月に需要予測に臨んだ企業は14社で、上半期全体28社の半分に達する。
ただし供給量が増えるからといってIPO市場全体が息を吹き返すかは不透明だ。機関投資家の需要予測の熱気が上半期より冷え込み、「選別」が本格化したためだ。8月上場予定の6社はいずれも機関需要予測の倍率が1000対1を下回った。
ユン・チョルファン韓国投資証券研究員は「8月に多数のスケジュールがあるにもかかわらず、最近の株式市場のボラティリティ拡大により機関の需要予測市場で投資心理が萎縮し、その結果一部銘柄が低調な確約比率と倍率を記録した」と述べ、「下半期は過度な下落に伴う割安買いの流入およびKOSDAQ活性化政策のモメンタムが見込まれるだけに、選別に乗り出す必要がある」と指摘した。