ハナ証券がサムスン電機(009150)について、人工知能（AI）サーバー向け積層セラミックコンデンサー（MLCC）とフリップチップボールグリッドアレイ（FCBGA）の供給不足が続き、市場期待を上回る収益性を記録する可能性が高まっていると分析した。投資意見は「買い（BUY）」、目標株価は300万円を維持した。サムスン電機の前営業日の終値は127万4000ウォンである。
キム・ミンギョンハナ証券研究員は「AIサーバーを中心にMLCCとFCBGAの需要が持続的に増加している一方で、生産能力損失の増加により供給拡大は限定的な状況が続いている」とし、「過去サイクルに比べ価格吸収力が高いAIデータセンター顧客の登場により、市場期待値を上回る収益性を記録する可能性が非常に高まっている」と11日に明らかにした。
MLCCは供給不足が価格上昇につながっている。サムスン電機は現在10件の長期供給契約（LTA）を締結し、さらに10社以上の顧客と協議を進めている。ただし、MLCC全体売上高に占める長期契約の比重は限定的に維持し、今後の価格上昇の余地を残す見通しである。
実際にサムスン電機は6月と8月に流通チャネル向け数量の価格をそれぞれ約10%、約30%引き上げた。同一製品の平均販売価格（ASP）が短期間で急速に上がるほど、供給が需要に追いついていないという説明である。
キム研究員は「MLCCの需給状況がさらにタイトになり、流通チャネル外の数量についても価格交渉の可能性が高い状況だ」と述べた。
供給拡大には時間がかかる見通しである。サムスン電機はフィリピンの新規生産施設の稼働時期を2027年下半期から上半期へ前倒ししたが、人員問題などにより短期で大規模増設することは難しい。年間の生産能力増加は20%前後にとどまる見通しである。
FCBGAもAIサーバー需要に支えられ、下半期からフル稼働に入る見通しである。サムスン電機は今年上半期にスイッチ用製品の量産を開始し、下半期にはアクセラレーターとサーバー中央処理装置（CPU）向けの供給も増やす予定である。これにより、下半期のFCBGA売上高に占めるサーバー・ネットワークの比率は60%を上回る見通しである。
キム研究員は「限定された生産能力にもかかわらず、ミックス改善および価格引き上げが業績成長をけん引する見通しだ」とし、「新規生産施設の稼働時点は2028年上半期であり、2027年には補完投資によって小幅の生産能力拡大が行われる見通しだ」と述べた。