韓国投資家の米国株単一銘柄レバレッジ商品に対する買いが、規制強化直後に急速に萎縮した。
今年毎月、海外株を買い越す「ソハッケミ（海外株個人投資家）」の上位に入っていた単一銘柄レバレッジ商品は、今月に入り50位圏外へ押し出された。金融当局が先月末、国内外の単一銘柄レバレッジ商品の基本預託金基準を従来の1000万ウォンから3000万ウォンへ引き上げた影響である。
11日、韓国預託決済院によると、今年1月から7月まで毎月の米国株買越額上位50銘柄に名を連ねていた単一銘柄レバレッジ商品は、今月1〜7日の集計で一つも含まれなかった。上半期だけ見れば、これら商品の買いは堅調だった。1月にはテスラ・パランティア・コインベースなどを追随する4本の商品が上位に入り、2月は8本、3月は7本へと増えた。4月は6本、5月は3本へやや減ったが、それでも引き続き上位50位圏を維持した。
6月には再び投資熱が高まった。スペースXやロケットラボ、ブロードコムなどを追随する単一銘柄レバレッジ商品だけで12本が買越額上位50位に入り、今年のピークを付けた。7月にも7本の商品が上位に名を連ねた。
しかし先月末に規制が施行されて以降、雰囲気が変わった。8月1〜7日の買越額上位50位圏では単一銘柄レバレッジ商品の姿が消えた。8月の集計が1週間分にとどまり、市場の主導株の変化や個別銘柄の株価動向によって嗜好が変わりうる点は勘案する必要がある。
それでも規制施行直後に関連商品が一斉に順位圏外へ押し出された点で、目立つ需給の変化だとの評価が出ている。市場では、国内外の単一銘柄レバレッジ商品の基本預託金基準が従来の1000万ウォンから3000万ウォンへ引き上げられたことが、個人投資家の参入障壁を高めた核心要因だとみている。
イ・ヒョソプ資本市場研究院上級研究委員は「国内のSKハイニックス・サムスン電子など単一銘柄レバレッジに対する規制だけを強化する場合、投資家が海外の単一銘柄レバレッジ商品へ移る"風船効果"が現れるとの懸念があった」と述べ、「こうした点を考慮し、国内外の商品に同一の基準を適用したとみることができる」と説明した。
レバレッジ商品は、原資産の日次収益率を一定倍率で追随する構造だ。したがって、ボラティリティが高まるほど長期の投資過程で収益率が原資産の単純な倍率と異なる可能性がある。とりわけ原資産価格の上げ下げが繰り返されると、負の複利効果で損失が累積する可能性もある。
問題は既存投資家のポジション調整である。損失を記録中の投資家が追い買いで平均取得単価を下げたり、保有分を売却した後に再び参入する方式でポジションを調整しようとしても、3000万ウォン要件を満たせなければ追い買いが制限される。既存保有分の売却自体は可能だが、追い買いや再参入には新たな預託金基準が適用されるため、投資家の対応手段が制限されうるとの指摘である。
オンライン投資家コミュニティでは「既存保有者の追い買いまで阻むのは投資家保護の趣旨に合致しない」との不満が出ている。専門家は、単一銘柄レバレッジ商品に対する規制強化自体は個人投資家の保護と市場ボラティリティ拡大の抑制のために必要な措置だと評価した。ただし既存投資家に及ぼす影響は別途検討する必要があると指摘する。
同研究委員は「海外レバレッジETFは原資産より収益と損失が大きく動く分、投資リスクが大きい商品だが、これまで個人投資家がこうしたリスクを十分に認識して投資してきたのかについて懸念があった」と述べ、「今後は特定の商品にだけ規制を適用するよりも、類似の高リスク・レバレッジ商品全般に一貫した投資家保護基準を整備する必要がある」と語った。