LS証券は11日、Orion(271560)について、中東情勢の長期化と原材料価格の上昇にもかかわらず、海外法人の高成長に支えられ収益性を防衛できると展望した。目標株価を従来の17万円から18万円へ引き上げ、投資判断「買い」（Buy）を維持した。前営業日終値は13万7500ウォンである.
LS証券のパク・ソンホ研究員は「Orionの7月別途合算暫定売上高は前年同月比17.0%増の3036億ウォン、営業利益は11.1%増の459億ウォンを記録した」と述べ、「海外法人の高成長が続く一方で、中国とベトナム法人の競争激化というイシューがやや再浮上した」と分析した.
法人別に見ると、国内法人は一部ディスカウントストアへの納品制限とホームプラスの売上空白にもかかわらず、新製品販売の拡大でこれを相殺したとパク研究員は指摘した。国内法人の売上高は前年比6.2%増の1010億ウォンを記録した。ただし卵・ジャガイモなどの原材料価格上昇と原油高に伴うエネルギー・人件費負担により、営業利益は143億ウォンで5.9%減少した.
中国法人は売上高と営業利益が1187億ウォン、197億ウォンでそれぞれ20.3%、17.3%増加した.
パク研究員は「現地為替の影響を除いた売上成長率は4%水準だ」とし、「中国のオンラインショッピング割引イベントである618イベント前後に競合他社が過大在庫を割引販売したことで、スナックの成長は鈍化した」と説明した。続けて「ただし軽食店とECなどの高成長チャネルのミックス改善と製造原価の改善により、2桁の営業利益成長を牽引した」と付け加えた.
ベトナム法人は中東情勢の緩和に伴う輸出再開とモンゴル向け輸出の増加、8月物量の一部先出庫（約35億ウォン）の効果で、売上高482億ウォン、営業利益78億ウォンとそれぞれ24.9%、20.0%伸びた。ロシア法人もパイカテゴリーの堅調な成長とココア単価下落分の投入反映により、営業利益が前年同月比46.4%急増の41億ウォンを記録した.
パク研究員は「原価負担は続くが、海外法人の高成長を通じてコストの相殺が十分に可能だ」とし、「中国とベトナムの競争激化局面も下半期中に緩和し、第4四半期の名節シーズン入り、中国のスナック1ライン、ロシアのパイ1ラインの増設完了により高い出庫成長が期待される」と展望した。続けて「下半期に収益性の改善を確認できれば、持続性のある株価リレーティングが可能だ」と述べた.