DB証券はBGFリテール(282330)がコンビニ業界の業況回復と店舗競争力の強化を土台に業績の改善基調を続けると展望した。投資判断は「買い」を維持し、目標株価を従来の17万円から18万円に引き上げた。BGFリテールの前営業日の終値は13万3500ウォンである。
ホ・ジェナDB証券研究員は7日公表のリポートで「コンビニ産業の営業環境が改善するなか、強化されたファンダメンタルズの競争力が光を放っている」と述べ、「業況回復と業績改善が本格化する時期であり、比率拡大を提示する」と明らかにした。
BGFリテールの2四半期の連結営業利益は849億ウォンで、前年同期比22.3%増だった。市場予想の740億ウォンを上回った。物流ストに関連する費用が営業利益と営業外損益の双方に反映されたにもかかわらず、堅調な業績を収めたとの評価である.
既存店舗の成長も続いた。2四半期の同一店売上高成長率は4.2%と集計された。好天と高油価支援金、訪日ならぬ訪韓の外国人観光客需要が地方商圏に拡散した点が影響した。客数は3%、客単価は1.2%増加した。
商品構成の変化も収益性改善に寄与した。加工食品と食品の売上比率はそれぞれ0.9%ポイント、0.4%ポイント高まった一方、収益性が相対的に低いたばこの比率は1.2%ポイント低下した。これにより売上総利益率は前年同期より0.4%ポイント改善した。
DB証券はコンビニ産業の店舗数の減少傾向が一段落し、今年から産業成長率が反転すると見込んだ。BGFリテールは昨年まで収益性の高い店舗を中心に出店し、非効率店舗を整理してきた分、業況回復に伴う需要を迅速に取り込めるとの分析である。
差別化商品を強化した特化店舗も年末までに500カ所へ増える予定だ。外国人観光客を中心にコンビニ食品の消費が拡大している点もポジティブである。外国人売上比率は現在約3%と推定され、一般商品中心の購買が多く、収益性改善にも寄与すると予想された。
ホ研究員は「7月の同一店成長率はやや弱かったが、昨年の消費クーポンによるベース効果を考慮すれば、その後の月次成長率は高まる」と述べ、「下期に向かうほど業績改善の速度が速まると展望する」と語った。
BGFリテールの株価は12カ月先行の株価収益率（PER）9倍水準である。DB証券は本格的な業況回復と利益改善見通しを勘案すると、現在の株価は過度に割安だと評価した。