サムスン証券は6日、SMエンターテインメント(SM Entertainment(041510))について、2四半期の業績が市場予想を上回ったのに続き、下半期もアーティスト活動の拡大を基盤に成長基調を維持すると展望した。ただし来年の利益予想を調整し、投資判断は「買い（BUY）」を維持しつつ目標株価を従来の11万4000ウォンから10万5000ウォンへ引き下げた。前営業日終値は7万3700ウォンである。
チェ・ミンハサムスン証券研究員は「アルバム・音源売上は減少したが、コンサートおよびMD・ライセンス売上の好調、連結子会社の業績改善に支えられ、2四半期の業績が市場予想を上回った」と述べ、「下半期にはエスパのワールドツアーを通じた西欧圏ファンダム拡大の可否が中長期業績とバリュエーションの核心変数だ」と分析した。
SM Entertainmentの2四半期連結基準の売上高は3496億ウォン、営業利益は529億ウォンで、それぞれ前年同期比15.4%、11.0%増加した。アルバム・音源売上は8%減少したが、コンサート売上が24%、MD・ライセンス売上が22%増加し、全体業績の成長をけん引した。ただし東方神起、SUPER JUNIOR、EXOなど高年次アーティストの公演比重が拡大し、営業利益率は18.2%と前年比でやや低下した。
連結子会社の業績が2四半期の実績をけん引した。公演制作の拡大と本社との協業強化でドリームメーカーの収益性が改善し、ディーオーユーの利益増加も加わり、主要子会社合算の営業利益は130億ウォンで前年同期比61.2%増加した。
下半期もアーティスト活動はいっそう活発になる見通しだ。3四半期にはデビュー10周年を迎えたNCT 127が正規アルバムを発売し、ワールドツアーに入る。エスパ、RIIZE、NCT WISH、HEARTS 2 HEARTS（ハーツトゥハーツ）など低年次アーティストも日本でのアルバム発売を中心に現地活動を本格化する予定だ。4四半期にはNCT DREAMの正規アルバムをはじめ、所属アーティストのソロ・ユニット活動が続き、SM公開男子練習生チーム「SMTR25」の一部メンバーで構成する新規ボーイズグループも年内デビューする計画だ。
チェ研究員は「低年次アーティストが市場に成功裏に定着し、次期の成長ドライバーは十分に確保された」と評価し、「8月に始まるエスパのワールドツアーを通じて西欧圏のファンダムがどれほど拡大するかが、今後の業績と企業価値の重要な変数だ」と述べた。
ただしサムスン証券は、現在確定している活動スケジュールを反映し、2026年の純利益予想を従来より9%引き下げた。これにより目標株価は、グローバル同業他社の平均水準である12カ月先行PER20倍を適用して10万5000ウォンとし、8%下方修正した。