韓国投資証券はネットマーブル(251270)が今年発売した新作の興行成績が期待に及ばなかったとして、目標株価を従来の7万円から5万6000円へと20%引き下げた。投資判断は「買い」を維持した。ネットマーブルの前営業日の終値は3万7950ウォンである.
チョン・ホユン韓国投資証券研究員は6日公表のリポートで「足元の不振な株価が回復するには、根本的に新作のヒットが下支えする必要がある」と明らかにした.
ネットマーブルの今年第2四半期の売上高は7492億ウォンで前年同期比4.4%増加した。営業利益は801億ウォンで同期間に20.8%減少し、市場予想の861億ウォンを小幅に下回った.
第2四半期には「モンギル：STAR DIVE」、「王座のゲーム：キングスロード」、「SOL: enchant」などが発売されたが、興行成績は市場の期待にはやや及ばなかった。新作発売の影響でマーケティング費用は前年同期比35.5%増の1835億ウォンを記録した。人件費や支払手数料なども増加し、総営業費用は6691億ウォンで8.5%増となった.
下半期の新作発売計画も調整された。ネットマーブルは当初5本の新作を投入する予定だったが、上半期発売作の成績が振るわなかったことから社内の検収基準を引き上げ、発売予定作を3本に減らした。下半期には「俺だけレベルアップ：KARMA」と「シャングリラ・フロンティア」などを発売する予定である.
チョン研究員は「現在公開されている新作のうち、検証済みの知的財産（IP）である『俺だけレベルアップ』を除けば、興行に対して大きな期待を抱きにくい」と述べ、「今後の追加的な新作公開を待つ必要がある」と分析した.
2027年からはグーグル手数料の引き下げなど費用面でのポジティブな変化が予想されるが、費用削減だけで株価反騰を導くには不十分だとの評価である。結局は既存ゲームの安定的な売上とともに新作の興行成績を改めて立証する必要があるということだ.
韓国投資証券は新作発売の遅延と興行期待値の低下を反映し、ネットマーブルの12カ月先行支配株主持分純利益の推定値を引き下げた。適用株価収益率（PER）も従来の20倍から15倍へ下方修正した.
チョン研究員は「ネットマーブルは2025年から多数の新作を発売し、ヒット率を高めることで利益規模を拡大してきた」と述べ、「再び投資家の関心を得るには、このような成果を持続的に示す必要がある」と語った.