大信證券は5日、大宇建設(047040)について、海外プラント市況を反映し目標株価を従来の28万円から22万円へと21.4%引き下げた。ただし下半期は大型プロジェクトの受注が本格化すると見込み、投資判断の「買い（BUY）」は維持した。
イ・ヘジン大信證券研究員は「目標株価は海外プラントサイクル当時の高値平均株価純資産倍率（PBR）ではなく、サイクル平均PBRを適用して引き下げた」としつつも、「今後大型プロジェクトの受注が可視化されれば、マルチプルの上方修正余地は依然として有効だ」と明らかにした。
大宇建設の今年第2四半期の売上高は2兆2435億ウォンで前年同期比10.1%減少したが、営業利益は2323億ウォンで182.6%増加した。これは大信證券の推定値（1209億ウォン）と市場コンセンサス（1600億ウォン）のいずれも上回る水準である。
好業績は住宅・建築部門の収益性改善が牽引した。住宅・建築部門の売上比重が拡大したうえ、請負増額と竣工精算益などの一時的利益が反映され、売上総利益率（GPM）が大きく改善した。
ただし大信證券は、一時要因を除いた住宅・建築部門のGPMも15%台半ばの水準で良好な収益性を維持すると予想した。ナイジェリア「トレイン7（Train 7）」プロジェクトの再施工に伴う工期延長協議でプラント部門の収益性は一時的に鈍化したが、第3四半期からは正常化すると見込んだ。
上半期の新規受注は7兆1000億ウォンで前年同期比22.4%増加し、受注残は53兆4000億ウォンを記録した。未販売在庫も前年末の6749戸から7月末の3989戸へと着実に減少した。
大信證券は特に、会社が今年の年間受注ガイダンスを従来の18兆ウォンから27兆ウォンへと9兆ウォン引き上げた点に注目した。イ研究員は「下半期の大型プロジェクトの年内契約の可能性が高まり、一部事業を新ガイダンスに反映した」と述べ、「会社の受注に対する自信が反映された結果だ」と評価した。
下半期の主な受注候補としては、チェコ・ドゥコバニ原子力発電所、パプアニューギニアLNG CPFプロジェクト、ナイジェリア・インドラマ（Indorama）肥料工場、モザンビーク・ロブマ（Rovuma）LNG Area 4、カドゥクド新空港などを挙げた。これらプロジェクトの総規模は約18兆ウォンと推定される。
イ研究員は「チェコ・テムリーン原子力発電所をはじめ、ベトナムと米国の原発プロジェクトも2027〜2028年以降の追加受注のモメンタムとして作用する」とし、「短期の業績改善に加え、中長期の海外プラント受注拡大も期待される」と語った。