この記事は2026年8月5日13時56分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲出された。
KOSDAQ上場社EMNI(083470)の経営権売却が最終段階に入った。年初から市場に売り物として出ていたEMNIはやや割高な価格のため売却が難航すると予想されたが、土壇場で売却側が価格を引き下げ、契約が成立する見通しだ。
5日投資銀行（IB）業界によると、ミョンイン学園コンソーシアムはEMNIの最大株主であるDSPコーポレーション側の持ち分約28%を取得する契約を締結する。売却額は116億ウォンとされる。1株当たりの売却価格は約2000ウォン水準で、直近株価900ウォン台比で2倍以上のプレミアムが適用された。
EMNIの最大株主であるDSPコーポレーションは年初からEMNIの経営権売却を進めてきた。今回の取引が完了すればDSPコーポレーションは2021年にEMNIを買収して以来5年ぶりにエグジットすることになる。かつて業績悪化で更生手続きに入ったこともあるEMNIは、この期間にEMインデックスと合併するなど業績改善を図ってきたが、大きな成果は上げられなかった。
DSPコーポレーションは年初に140億ウォンの売却額を希望したが、割高な価格のため売却は長期間漂流してきた。当時の株価を基準にDSPコーポレーション側の持ち分価値は約55億ウォンで、売却希望額は3倍のプレミアムが反映された水準だった。
ただし直近でEMNIの株価が小幅に上昇し、売却額が約18%割り引かれた116億ウォンに決まったことで、売却が大詰めを迎えたとみられる。7月からKOSDAQ市場の上場維持のための時価総額基準が200億ウォンに引き上げられ、EMNIの上場廃止を防ぐには売却が不可避だったためだ。EMNIの時価総額は現在約200億ウォン水準であり、来年以降に上場基準が300億ウォンへ引き上げられることを踏まえると、上場廃止回避は容易でない状況だった。
業界関係者は「売り手側は経営権売却のためであれば値下げすると述べるなど、強い意志を示していた状況だ」と説明した。
ミョンイン学園はテチ・ミョンイン学院を運営する教育法人である。テチ・ミョンイン学院とともに、ミョンインSKY数学、MI訓練図鑑など全国で約40カ所の学習塾を運営している。中核系列法人としてはミョンインエデュ、ミョンイン教育、ザ・ミョンインなどがある。昨年の売上高は約500億ウォン、営業利益は20億ウォン水準だ。
ただしEMNIとミョンイン学園の事業シナジーは大きくない見通しだ。EMNIは本業のディスプレーに加え、子会社イマージラブスを通じたAI研究プラットフォーム、関係会社ニューロラブの知能型ロボット事業がある。一方、ミョンイン学園はオン・オフラインの教育事業を営んでいる。今回のM&Aは事業的なシナジーよりも、ミョンイン学園の迂回上場または経営参加を目的とした戦略的投資の一環だというのが業界関係者の見方だ。