本記事は2026年8月4日16時01分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
KOSDAQ上場社 SeoJin System(178320)が3000億ウォン規模の永久債発行で難航するなか、最大株主が自ら会社に資金を注入し、永久債の調達規模も縮小する可能性が取り沙汰されている。永久債の規模が減れば、発行にも弾みがつくとの期待が出ている。
4日、投資銀行（IB）業界によると、SeoJin Systemは今年上半期から3000億ウォン規模の永久債発行を進めている。
SeoJin Systemは4月に1800億ウォン規模の第三者割当による有償増資を実施したのに続き、再び資金調達に着手している。エネルギー貯蔵装置（ESS）、半導体、通信、電気自動車部品などを生産するSeoJin Systemは、継続的な投資で生産能力を高め、グローバル事業を拡大する方針だ。
ただし、SeoJin Systemの永久債発行は難航している。税金をはじめとする問題が生じ、投資家が容易に投資を決断できないためだ。
SeoJin Systemのベトナム現地法人は年初、ベトナム税務当局から約1000億ウォンの付加価値税の納付を求められた。この過程でベトナム現地に滞在していた前代表が出国禁止措置を受ける事態もあった。こうしたリスクが顕在化し、SeoJin Systemはまだ投資誘致を終えていないとされる。
ただし先月、前代表がSTIC Investmentsに会社の持分を売却して確保した資金約1293億ウォンの大半を会社に貸し付けることにした。それだけに会社は発行規模を縮小できる余地が生まれたということだ。調達規模が小さくなれば、発行手続きにもスピードがつき得る。
IB業界関係者は「投資にスピードを出さなければならないSeoJin Systemとしては迅速な資金調達が必要な状況だ」と述べ、「永久債の発行規模を縮小すれば資金調達のスピードの問題も解決できるはずだ」と語った。
実際、SeoJin Systemは数年にわたる先行投資で生産能力を拡大し、市場でのプレゼンスを高めている。設備投資規模を示す有形資産の取得額は2020年以降、毎年1000億ウォン以上が投入されており、2025年には2926億ウォンの有形資産取得が行われた。
SeoJin Systemの連結ベース営業利益は2020年の50億ウォンから2025年は11億ウォン水準へ減少したが、売上規模は大きく伸び、市場シェアを速いペースで押し上げている。同期間（2020〜2025年）にSeoJin Systemの売上高は3219億ウォンから1兆0663億ウォンへと3倍以上急増した。
足元ではAIデータセンター需要が急増し、SeoJin Systemの市場内での地位も堅固になっている。競争が激化するAI業界で、データセンターを直ちに建設しても送電網の接続が遅れるため、自前の電力施設を整える動きが増えているためだ。AI分野への投資が最も活発な米国では、データセンターを送電網に接続するのに3〜5年かかるとされる。
これに伴い、送電網構築に必要なESS需要も急増している。SeoJin Systemは最近、世界首位の燃料電池企業であるブルームエナジーと、785億ウォン規模の固体酸化物形燃料電池（SOFC）モジュール・部品の供給契約を結び、AIデータセンターの電力サプライチェーンに参画するなど、事業を拡大している。