ハナ証券は5日、韓国株式市場のディレバレッジング（借入投資の縮小）局面が大詰めに入りつつあり、株式市場のボラティリティが次第に緩和すると展望した。ただし、外国人資金が本格流入するまでの間は、指数よりもKOSDAQと個別銘柄中心の「アルファ相場」が続くと見通した。
イ・ギョンス・ハナ証券研究員は「7月は上半期の成績に対するアンワインド（利益確定）とローテーション、過度なレバレッジ累積に伴う半導体のボラティリティが重なり、季節的特性が極端に現れた時期だった」とし「現在はその局面から抜け出す流れが感知される」と明らかにした。
特に韓国株式市場でディレバレッジングが速やかに進行し、今後のボラティリティ緩和の基盤が整ったとの分析である。国内上場企業の信用融資と貸株残高の合計は6月の42兆ウォンから現在は29兆ウォンへ減少した。
同研究員は「最近は減少速度がさらに速まっており、追証に伴う強制売却も大詰めの局面に入ったと判断する」とし「グローバル株式市場のボラティリティを高めていた国内のディレバレッジングは相当部分が解消された」と説明した。
需給環境も改善していると評価した。研究員は「半導体単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）よりも、指数型ETFへの資金流入がより大きくなる変化が現れている」とし「需給の凝集力が回復する様子だ」と診断した。続けて「前日、KOSPIでは個人の純買いと指数上昇が同時に現れる組み合わせが久しぶりに確認された」と付け加えた。
政府の不動産税制改編も株式市場に好意的な要因として挙げた。同研究員は「今回の税制改編案は不動産を投資資産としての魅力を下げる水準の強度だ」とし「政府の意図どおり、構造的に資金が不動産から株式市場へ移動する『マネームーブ』を刺激する要因として作用するだろう」と分析した。
ただし、韓国株式市場の趨勢的な反騰は、外国人の買い転換が確認された後に可能になると展望した。研究員は「現在の韓国株式市場の不振は2018年の米中貿易摩擦初期と構造的に類似している」とし「当時も米国株式市場が先に反騰した一方で、韓国株式市場は外国人の売り越しで一段安となり、底値確認のシグナルは結局、外国人の純買い転換だった」と説明した。
このため、外国人のリバランス資金が流入するまでの間は、指数よりも個別銘柄中心の戦略が有効だと助言した。研究員は8月の有望銘柄として、利益予想の上方修正と下落率の大きさ、空売り残高などを考慮し、L&F(066970)、ハンファオーシャン(042660)、CJ(001040)、SKハイニックス(000660)、HD現代重工業(329180)、SKC(011790)、ハンファ(000880)、APR(278470)などを提示した。
また今月予定されたMSCIの定期レビューでは、LGイノテック(011070)の新規採用可能性が比較的高く、HLB(028300)、LGディスプレイ(034220)、柳韓洋行(000100)は除外の可能性があると展望した。11月レビューの候補としては、現代オートエバー(307950)、LS(006260)、삼성E&A、Rainbow Robotics(277810)、サムスン証券(016360)などを挙げた。