単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の規制強化で韓国株式市場の売買代金が減少する可能性が大きいとの見方が出た。株式市場のボラティリティ拡大で投資家預託金と信用取引融資残高も減っており、証券業種には短期的な負担要因になり得るとの分析である.
4日、チャン・ヨンイムSK証券研究員はレポートを通じ「単一銘柄レバレッジETFの規制強化で8月からETFが全体売買代金に寄与する比重が縮小する可能性が高い」とし「株式市場のボラティリティに伴う投資心理の萎縮も短期的に負担だ」と明らかにした.
先月の韓国株式市場の1日平均売買代金は99兆5000億ウォンで、前月の137兆5000億ウォンより27.6%減少した。市場別では韓国取引所（KRX）43兆ウォン、ネックストレード（NXT）23兆3000億ウォン、ETF33兆3000億ウォンと集計された.
2四半期の1日平均売買代金である118兆1000億ウォンよりは減ったが、1四半期の84兆8000億ウォンよりは依然として高い水準である。特にETFの1日平均売買代金は1四半期17兆8000億ウォン、2四半期28兆ウォンから先月33兆3000億ウォンまで増え、全体売買代金の減少を一部防いだ.
ETF取引の増加をけん引したのは、サムスン電子やSKハイニックスなどを原資産とする単一銘柄レバレッジ商品だった。先月の単一銘柄レバレッジETFの売買代金は計261兆ウォンで、ETF全体の売買代金の36%を占めた.
ただし先月31日から基本預託金の引き上げなど補完策が施行され、取引規模は速やかに縮小した。施行当日、単一銘柄レバレッジETFの平均回転率は52.5%で、従前の平均である160%より大きく低下した。売買代金も3兆2000億ウォンで、既存平均の11兆7000億ウォンより73%減少した.
SK証券は施行以後のデータが十分に蓄積されていないという点を前提に、当時の減少幅を先月のETF売買代金に適用すると、ETF全体の売買代金が約25%減少し得ると試算した。1日平均売買代金ベースでは約8兆5000億ウォンが減少する効果だ.
株式市場のボラティリティが拡大し、投資家のリスク選好も低下している。先月の投資家預託金は109兆7000億ウォンで前月より15.5%減少した。5〜6月の130兆ウォン台からは大きく減ったが、依然として100兆ウォンを上回っている.
信用取引融資残高も先月末34兆5000億ウォンで前月より8.4%減少した。チャン研究員は「投資家預託金と信用融資残高がともに前月比で減少しているのは、株式市場のボラティリティ拡大に伴い投資心理が萎縮していることを意味する」と説明した.
ただし証券業種に対する投資判断は『比率拡大』を維持した。1日平均売買代金の絶対規模が依然として堅調であるうえ、足元の株価調整で証券会社の平均PBR（株価純資産倍率）が0.9倍水準まで低下し、バリュエーション妙味が高まったためだ.
下半期の利益鈍化の可能性を考慮しても、証券会社の年間利益は過去最高水準を記録する見通しだ。足元の株価下落で主要証券会社の平均配当利回りも6.0%まで上昇した.
チャン研究員は「ボラティリティが高い現在の局面では、証券会社の配当の魅力に注目する必要がある」とし「配当の観点からアプローチするなら、韓国投資金融持株(1P)やNH投資証券(1P)など配当利回りが高い優先株も代案になり得る」と述べた.