ユジン投資証券は3日、斗山(000150)について、SKシルトロンの買収発表により大規模な資金調達負担なしに成長ドライバーを確保したと評価した。投資意見は「買い」（BUY）を維持し、目標株価を従来の258万円から268万円へ引き上げた。
イ・ジュヒョン ユジン投資証券研究員は「斗山はSKが保有するSKシルトロンの持分70.6%を2兆3000億ウォンで買収する株式売買契約を締結した」と述べ、「SKシルトロンは今後上場せず、斗山の中核収益基盤として育成される予定であり、2031年までに売上3兆ウォン達成を目標として提示した」と説明した。同研究員は「今回の買収による株主価値の希薄化可能性は極めて限定的だ」と診断した。
今年第2四半期末基準の斗山単体の現金性資産は1兆6800億ウォン、残余の与信枠は4000億ウォン水準である。産業銀行が主導する2兆5000億ウォンの買収ファイナンスを活用する場合、追加資金1兆ウォンとSKシルトロンの借入金返済原資1兆5000億ウォンを十分に確保できるという説明だ。
取引バリュエーションの面でも極めて魅力的だと分析した。崔泰源（チェ・テウォン）会長の残余持分（29.4%）を同条件で買収すると仮定する場合、SKシルトロンの来年予想EV/EBITDAは約8倍水準で、グローバル・ピア（Siltronic、GlobalWafers、SUMCO）の平均12.6倍と比べて割安だという分析である。
同研究員は「SKシルトロンの譲受手続きが来年第1四半期末に完了すれば、来年第2四半期から業績が斗山の単体事業に反映される」とし、「電子BGの成長基調とSKシルトロン編入効果を反映して目標株価を268万円へ引き上げる」と語った。
※ 本記事はAIで翻訳されています。ご意見はこちらのフォームから送信してください。