新韓投資証券は31日、キウム証券(039490)について、過去最高の業績を達成したことに加え、過去最大の株主還元が期待されると評価した。投資意見「買い（Buy）」は維持したが、株式市場のボラティリティなどを考慮し目標株価を42万円に引き下げた。キウム証券の前日終値は25万8500円である。
キウム証券はバリューアップ公示で、個別純利益の30%以上を株主還元すると明らかにした。新韓投資証券は、この基準で2026年決算の株主還元が全額現金配当で執行される場合の予想1株当たり配当金（DPS）は2万2000円に達すると予測した。これは前日終値基準の配当利回り8.5%に相当する。
2027年には減益を仮定しても、決算基準の配当利回りは7.4%で絶対的に高い水準だという分析である。
イム・ヒヨン新韓投資証券研究員は「通常、金融業種の期待配当利回りである5%まで収れんする配当利回りの"背くらべ"が現れるとみられるが、この過程での株価の再評価が期待される」と述べた。
キウム証券の今年第2四半期の支配純利益は前年同期比119.6%増の6801億ウォンだった。これは新韓投資証券の推定値（5607億ウォン）と市場期待値（5109億ウォン）を大幅に上回るアーニング・サプライズである。連結基準の自己資本利益率（ROE）は32.4%を記録した。
委託売買手数料は、国内株式3165億ウォン、海外株式1355億ウォンを記録した。いずれも前年同期比でそれぞれ37%、69%増加した数値だ。
リテール市場占有率（MS）は25%、手数料率は1.4bp（1bp=0.01%ポイント）となった。海外株式の日次平均約定は2兆1000億ウォン、手数料率は10.2bpへと同時に上昇した。また、平均アクティブ口座数は430万口座を上回った。
投資銀行業務（IB）の手数料収益は56.3%増の833億ウォンを記録した。
イム研究員は「IB手数料収益は不動産プロジェクトファイナンス（PF）中心だ」と説明した。
前年同期比60.1%増となった運用損益2492億ウォンのうち、トレーディング損益は2044億ウォンとなった。
イム研究員は「株式市場の好況に支えられ、株式・集団投資証券・上場投資信託（ETF）関連の損益が大きく拡大した」と説明した。
販管費は47.7%増の2920億ウォンと集計されたが、これは成果給と取引代金拡大に伴う教育税の増加が影響したと分析された。
イム研究員は「今年と来年に想定されるROEと比較した場合、株価純資産倍率（PBR）は相当に割安な状況だと判断する」と述べた.