「中央銀行デジタル通貨（CBDC）とステーブルコインは互いに競合する手段ではない。双方はそれぞれ異なる役割を担うことになる。」
ダンテ・ディスパルテ・サークル最高戦略責任者（CSO）は先月23日、ソウル江南区ヨクサムドンでChosunBizと会い、「CBDCは主に国内の決済革新のための手段であり、ステーブルコインはインターネットとグローバル金融網で活用されるプログラマブルな通貨（条件充足時に自動取引されるデジタル通貨）だ」と述べた。
今回の訪韓を通じてカカオ(035720)グループおよびTossと決済インフラ協力のための戦略的業務協約（MOU）を締結したサークルは、韓国のフィンテックと決済システムを高く評価した。ディスパルテCSOは「韓国はすでに世界的に非常に発展したフィンテックとリアルタイム決済システムを備えている」とし、「CBDCが現在民間金融会社が提供できていないどのような追加機能を提供するのかが重要だ」と語った。
韓国銀行が最近、CBDCと預金トークンなどデジタル通貨の実験を加速し、民間ステーブルコインと中央銀行が発行するデジタル通貨が競合関係に置かれるとの観測が出ている。ディスパルテCSOはしかし、将来のデジタル金融市場ではCBDC、銀行預金トークン、民間ステーブルコインが各自の機能を果たしつつ共存する可能性が大きいと展望した。
ステーブルコインの強みとしては、インターネット基盤の開放性とプログラミング機能を挙げた。ステーブルコインは他のサービスと結合でき、少額単位に分けてリアルタイム決済に活用できるため、国境を越える決済や人工知能（AI）エージェント間の取引に適しているとの説明だ。以下はディスパルテCSOとの一問一答である。
―韓国銀行はCBDCを積極的に推進している。CBDCとステーブルコインはどのような関係か。
「両手段は異なる目的を果たす。CBDCは基本的に国内の決済革新のための手段だ。韓国はすでにフィンテックと決済システムが非常に発展しているため、CBDCは現在民間金融会社が提供できていないどのような機能を追加するかが重要だ。
一方でステーブルコインはインターネットで直接作動するデジタル通貨だ。ソフトウエアであるためプログラムを設定でき、他のサービスとレゴブロックのように結合でき、1セントより小さな単位にも分けられる。CBDCとステーブルコインは競争するより、それぞれの役割を担う可能性が大きい。CBDC、銀行預金トークン、民間ステーブルコインなど多様な形態のデジタル通貨が共存し相互接続される構造が望ましい。」
―CBDCがあればウォン建てステーブルコインは不要だ、またはその逆だという意見もある。
「CBDCとウォン建てステーブルコインは役割が異なる。CBDCが国内の公共決済インフラの革新であるなら、ウォン建てステーブルコインは韓国の民間金融エコシステムをグローバルなデジタル金融網に接続する役割を果たしうる。ウォン建てステーブルコインは韓国銀行の通貨主権目標と韓国人のウォン表示志向を維持しつつ、国内の銀行とフィンテック、開発者がすべて参加できるようにする。ウォンがドルや他の国際通貨とともにデジタル形態で流通するなら、より速く低コストの為替取引、国境を越える決済、即時の清算が可能になるだろう。」
―ウォンはドルより国際的な活用度が低い。ウォン建てステーブルコインの需要は十分か。
「ドルが非常に有利な位置にあるのは事実だ。第2次世界大戦以降、ドルはグローバルな貿易と金融市場で圧倒的な流動性とネットワーク効果を確保した。だが将来のデジタル通貨市場がドルだけで構成されるという意味ではない。各国政府が自国通貨を国際化したりデジタル経済で自国通貨の存在感を維持するには、ステーブルコインを活用できる。」
―ドル建てステーブルコインの拡散が韓国の通貨主権を脅かすとの懸念がある。
「ドルが支配的なデジタル通貨となる可能性に備える最良の方法は、これを阻止することではない。自国通貨が公共または民間の形でデジタルネットワークに反映されるようにすべきだ。また国内の銀行と決済事業者がデジタル通貨をウォンに換えたり、ウォンをデジタル通貨に転換するオン・オフランプ（現金・デジタル資産間の転換）を提供できなければならない。
最悪の対応は『デジタル通貨のファイアウォール』を築くことだ。国民は携帯電話を通じて海外のデジタル経済を選択できる。存在しないふりをするより、国内産業と市場を構築し現地化する方がよい。」
―韓国でステーブルコイン関連サービスが商用化されるために最初に解決すべき課題は何か。
「規制の明確性だ。欧州と米国で確認したのは、大手金融機関は法的・規制的な確実性を確保するまでプロトタイプ（試作品）を実サービスに転換しないという点だ。韓国の金融会社もステーブルコインを研究し実験することはできるが、大規模な商用サービスに移行するには国会の立法と規制当局の明確な基準が必要だ。」
―韓国の金融当局とは具体的にどのような内容を議論したのか。
「多くの政策当局は、米国のジニアス法と欧州のMiCAが市場にどのような変化をもたらしたのかを知りたがっている。韓国側の関係者は、米国の最近の規制変化とステーブルコイン市場の競争状況、サークルのグローバル事業構造に関心を示した。われわれはこうした活動を『規制外交』と呼ぶ。単に事業を説明するのではなく、各国が規制を設計する際に必要な経験と情報を提供する役割だ。」
―韓国が規制を設計する際に最も重要視すべき原則は何か。
「規制は競争を阻むのではなく促進すべきだ。欧州ではMiCA施行後、30社以上のユーロ建てステーブルコイン発行社が規制の対象となった。米国でもジニアス法制定後、多数の企業が銀行免許と関連ライセンスを申請した。
また、消費者がいつでもステーブルコインを法定通貨で償還できなければならない。1ドルや1ウォンを入れたなら、いつでも同額を払い戻せるべきだ。準備資産と透明性、監査、マネーロンダリング防止の責任も明確である必要がある。信頼は宣言で生まれるのではなく、実際の資産と規制遵守、責任構造で立証しなければならない。」
―今回、韓国のフィンテックとMOUを結んだ。今後、消費者が最初に体感する変化は何か。
「ステーブルコインは最終的にカカオペイやTossのようなモバイルアプリケーションの中に入っていく。利用者はブロックチェーンを直接意識せず、アプリで即時に送金したり決済することになる。デジタル通貨の活用は大きく、送る、使う、貯蓄する、安全に保管する、などに分けられる。
CBDCが国内の公共決済基盤を補完し、民間ステーブルコインがグローバル送金と決済、新たなデジタルサービスを支える形で役割が分かれる可能性がある。消費者の立場では、どの技術が使われているかより、より速く便利で低コストな金融サービスを利用できることが重要だ。」