iM証券がサムスン電機(009150)の目標株価を従来の300万円から200万円へと33%引き下げた。人工知能（AI）サプライチェーン全般のバリュエーション低下を反映した調整である。ただし積層セラミックコンデンサー（MLCC）とフリップチップ・ボールグリッドアレイ（FC-BGA）の市況は想定より強いとして、投資判断「買い」を維持した。前営業日サムスン電機の終値は87万9000ウォンである。
パク・ジョンハiM証券研究員は、AI関連株全般の株価収益率（PER）が低下した点を目標株価引き下げの背景に挙げた。サムスン電機の株価は、業況の持続性に対する懸念と一部銘柄への需給偏在が重なり、高値比で63%下落した。
株価は大きく下げたが業績見通しはむしろ引き上げた。iM証券はサムスン電機の2026〜2028年の営業利益見通しを従来よりそれぞれ13%、19%、19%上方修正し、1兆9000億ウォン、4兆2000億ウォン、5兆8000億ウォンと提示した。MLCC長期供給契約（LTA）とFC-BGAの顧客企業による投資支援により、業績の可視性が2028年まで高まったという分析である。
パク研究員は「現在の株価は2027年と2028年の業績基準でそれぞれPER20倍と14倍で、直近10年平均の19倍水準まで回帰した」と述べ、「サーバー向け製品を中心に事業体質が改善した点を踏まえると、足元の株価下落は過度だ」と評価した。
サムスン電機が8月1日から流通チャネルを対象にMLCC全品目の価格を30%引き上げる点も、業績改善要因として挙げられた。iM証券は、値上げにより2027年のMLCC売上高が従来見通しより5〜6%増え、全社営業利益も約10%改善し得るとみている。
サーバー向けMLCC需要が増え、全体の需給も逼迫している。サーバー向け製品は全体出荷量に占める比率は小さいが、大容量・超小型製品が多く、生産能力の食い合い効果が大きい。サムスン電機は最近、ビッグテックなど顧客企業10社と長期供給契約を締結したと明らかにした。
FC-BGAもサーバーとネットワーク機器需要を基盤に高い収益性を維持している。顧客企業が生産能力拡大のために償還義務のない支援金まで提供するなど、供給企業に有利な市場が形成されているという説明である.
サムスン電機の2四半期の売上高と営業利益はそれぞれ3兆4600億ウォン、4403億ウォンで、市場予想を5%、8%上回った。iM証券は3四半期の売上高を3兆8000億ウォン、営業利益を5914億ウォンと予想した。従来予想よりそれぞれ9%、12%引き上げた数値である。
パク研究員は「市場の投資心理が安定すれば、サムスン電機の反発速度が関連業種内で際立つだろう」と見通した。