SKハイニックス(000660)が2四半期の市場期待をやや下回る営業利益を計上したが、韓国投資証券は高付加価値製品が下期に繰り延べられた影響だと分析した。むしろ高帯域幅メモリー（HBM）とDRAM価格の上昇基調が好業績を牽引すると見通した。あわせて投資判断「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来の380万円から470万円へと23.7%引き上げた。
チェ・ミンスク韓国投資証券研究員は「2四半期の営業利益はコンセンサスを下回ったが、これは需要鈍化ではなく出荷時点の繰り延べによる影響だ」とし「むしろ下期の業績改善要因として作用する」と分析した。
SKハイニックスは2四半期の売上高79兆3000億ウォン、営業利益60兆5000億ウォンを計上した。売上高は前四半期比51%、前年同期比257%増加し、営業利益は前四半期比61%、前年同期比557%増えた。ただし営業利益は市場コンセンサス（64兆7000億ウォン）を約6.4%下回った。
それでも営業利益率は76%で四半期ベースの過去最高を記録した。韓国投資証券はDRAMとNANDの営業利益率をそれぞれ78%、67%水準と推定した。
市場期待を下回った背景としては、2四半期のDRAM平均販売価格（ASP）上昇率が予想より低かった点が挙がった。しかしこれは顧客企業の出荷日程が下期に一部繰り延べられたことによるもので、需要鈍化を意味するわけではないという説明だ。
チェ研究員は「高付加価値製品の出荷が下期に繰り延べられたことで2四半期のブレンデッドASPが予想より低下したが、3四半期にはDRAM価格の上昇率が前四半期比20%に達する」とし「従来の推定値（10%）を大きく上回る見通しだ」と述べた。
続けて「2026年のDRAMビットグロース（bit growth）も従来想定の20%を上回り、20%台半ばの水準を記録する」とし「1c NANO基盤のSoCAMM2出荷拡大が主因だ」と説明した.
これにより韓国投資証券はSKハイニックスの年間営業利益見通しを2026年270兆ウォン、2027年418兆ウォンへとそれぞれ従来比10%、11%上方修正した。
下期からはHBM4の量産出荷が本格化し、収益性の改善も続くと見通した。長期供給契約（LTA）を基盤にメモリー価格が高水準を維持するなか、HBM価格の上昇効果まで加わるという分析だ。
足元の株価調整については、AI投資の持続性に対する市場の懸念が反映された結果にすぎず、ファンダメンタルズの変化ではないとの評価を示した。
チェ研究員は「メモリー価格が昨年対比で4倍近く上昇したにもかかわらず、ハイパースケーラーはAIインフラ投資を継続している」とし「生産数量が即時に出荷されることで供給企業と顧客企業の双方が十分な在庫を確保できておらず、2026年下期と2027年に向かうほど供給不足は一層深刻化する」と見通した。
あわせて「設備投資（CapEx）が増加しても、HBMと先端工程中心の生産転換により供給増加のスピードは構造的に制限される」とし「短期的な株価変動より企業価値と利益の方向性に注目すべき局面だ」と付け加えた。