外国人投資家が今月に入り、サムスン電子やSKハイニックスなど韓国を代表する半導体株を20兆ウォン近く投げ売りした。
一方、個人投資家は外国人が放出した物量の大半を引き受けたうえ、高リスクのレバレッジ商品まで大挙して買い集め、株価急落に伴う莫大な損失を背負い込むことになった。
30日韓国取引所によると、7月(1〜29日基準)の外国人の純売り上位1、2位銘柄はSKハイニックスとサムスン電子であることが集計された。この期間、外国人はSKハイニックスを11兆2034億ウォン、サムスン電子を8兆2473億ウォン分売りさばき、合計19兆4507億ウォンを純売りした。
個人投資家の動きは正反対だった。同期間の個人純買い1、2位もSKハイニックス(13兆6450億ウォン)とサムスン電子(8兆1135億ウォン)が占めた。外国人が投げた半導体の物量を個人投資家が21兆7000億ウォン超受け止めた格好だ。
食い違った投資の行方は現物株にとどまらなかった。株価上昇に賭ける単一銘柄レバレッジ上場投資信託(ETF)市場でも、外国人と個人の見解の差は鮮明に分かれた。
SKハイニックス単一銘柄レバレッジ2種(KODEX・TIGER)では、外国人が合計1464億ウォンを純売りした一方、個人は2兆9560億ウォン(KODEX 2兆1201億ウォン、TIGER 8359億ウォン)を純買いした。サムスン電子のレバレッジ商品でも、外国人が合計855億ウォンを純売りする間、個人は6535億ウォンを買い入れた。
問題は、7月の1カ月間で両銘柄の株価が暴落した点である。この期間、SKハイニックスとサムスン電子の株価はそれぞれ45.2%、33.7%急落した。外国人のリレー売りが続くなか、原資産の暴落に伴うレバレッジ損失まで重なり、底値拾いに動いた個人投資家の苦悩が一段と深まっている。
専門家は、最近の株式市場の下落転換要因として、市場比重が圧倒的な2大半導体主力株の急激な株価調整を挙げる。6月にKOSPIが9000を超えて一気に上昇した後、方向転換したのも、サムスン電子とSKハイニックスが暴落し、市場全体の流れを決定づけたためだという分析である.
イ・ヨンウォン興国証券研究員は「人工知能(AI)成長の果実が半導体産業に集中するとの期待感が疑念へと変わり、株価下落が現実化している」と診断した。
両社が韓国政府と組んでメガプロジェクトを発表すると同時に、サンフランシスコでエヌビディア、AMD、OpenAI、Anthropicなどグローバルビッグテックとの協力計画を打ち出したが、市場の評価は正反対に流れたという説明である。
とりわけ市場では、ハイパースケーラーの投資持続可能性に対する疑念と利益見通しのピークアウト懸念に加え、中国半導体企業の急追が直接的な負担として作用したとみている。
同研究員は「中国・長芯存儲(ChangXin Memory Technologies、CXMT)の上場推進と、アップルなどビッグテック企業の中国産半導体調達可能性を探る報道が、メモリー市場の既存の寡占構造を脅かしている」とし、「これに加えて中国の深紫外線(DUV)露光装置の自前開発の報も伝わり、中国半導体の競争力に対する懸念が大きく広がった」と指摘した。
現在の株価下落は、悪材料が一度に織り込まれた過度な水準だとする見方も存在する。市場が需要と供給の両面の懸念をすべて反映して急激な価格調整を進めたが、短期の悪材料が解消されれば反騰の余地があるとの評価だ。
同研究員は「12カ月先行の推定利益基準で、サムスン電子とSKハイニックスの株価収益率(P/E)はそれぞれ3.3倍、3.9倍にすぎず、KOSPI200指数基準の市場P/Eも5倍未満まで低下した」と述べ、「今後、各社の決算発表を通じて提起された懸念に対する正当な評価が行われれば、過度に進んだ株価調整も補正され得る」と展望した。