KOSPI指数が2日連続で暴落し、「借入れ投資」に乗り出した個人投資家の追証（強制決済）懸念が高まっている。追証は、投資家が借入資金で株式を買い付けた後に担保比率が一定水準を下回ったにもかかわらず追加証拠金を納入できない場合、証券会社が当該株式を強制処分することを指す。強制清算の売り物が市場に溢れると、株価下落を一段とあおる可能性があるとの懸念も出ている。
30日韓国取引所によると、KOSPI指数は前営業日比360.42（5.98%）安の5663.24で引けた。取引時間中に8%下落し、有価証券市場では20分間売買を停止する「サーキットブレーカー」が発動した。前日までを合わせると、指数は2日間で16%急落した。
指数が2日連続で急落し、追証懸念が強まっている。とりわけ28日基準で有価証券市場の信用取引融資残高が26兆2719億ウォンと高水準を維持するなか、2日間でKOSPIが16%暴落したことで担保比率が維持基準を下回る口座が大幅に増えたと推定される。市場では31日から追証売りの本格的な出回り可能性に注目している。
信用取引融資残高は、投資家が証券会社から資金を借りて株式を買い付けた後、まだ返済していない金額である。株式市場が急落して株式の担保比率が140%を下回ると証券会社が追加証拠金の納入を要求し、これを満たせなければ翌日から寄り付きと同時に保有株式が強制売却される。
委託売買未収金に対する追証も懸念される。委託売買未収金とは、投資家が証券会社から超短期で資金を借りて株式に投資した後、まだ返していない金額を指す。韓国金融投資協会によると、28日の委託売買未収金は1兆2237億ウォンである。この日までに代金を納付できない場合、翌日（T+3）に追証手続きが進む。
実際にKOSPIが7月6日から8日までの3日間で約10%急落した後の9日、委託売買未収金の追証規模は1422億ウォンと集計された。平時に300億〜400億ウォン水準だった追証売りの3倍を上回る規模だ。
最悪の場合、追証がさらなる下落を招く悪循環が発生しかねないとの指摘も出ている。株価下落で担保比率が悪化すると強制清算が行われ、この過程で出た売り物が再び株価を押し下げ、追加の追証を誘発しうるためだ。
追証リスクを避けて単一銘柄レバレッジETFに移動した資金も安心できないとの指摘だ。株式市場が高値を付けた後の4週間（6月22日〜7月16日）、単一銘柄レバレッジETF14本には新規資金6兆7000億ウォンが流入した。ノ・ドンギル新韓投資証券研究員は「信用取引は追証リスクがあるが、単一銘柄レバレッジETFには追証がなく、投資需要が同商品に移動した」と分析した。
単一銘柄レバレッジETFは、ベンチマークの一日騰落率を±2倍で追随する構造であるため、急落局面では損失が通常の株式より速く拡大しうる。とくにボラティリティが大きい相場で長期間保有する場合、「負の複利効果（Volatility Decay）」により、ベンチマークの収益率より実際の収益率がさらに悪化する可能性もある。