未来アセット証券が SKハイニックス(000660) の目標株価を従来の420万円から280万円へと33%引き下げた。足元のNAND市況の鈍化懸念や中国メモリー企業の台頭により半導体セクター全般のバリュエーションが低下した点を反映した措置である。ただし投資判断は「買い」を維持し、直近の株価下落はファンダメンタルズに比して過度だと評価した。
キム・ヨンゴン未来アセット証券研究員は29日のリポートで「業況とファンダメンタルズの変化は限定的である一方、バリュエーションだけが大きく低下した」とし、「高まった自己資本利益率（ROE）と堅調な業績を勘案すれば直近の株価調整は過度だ」と分析した。目標株価は引き下げたが、投資判断の核心根拠は依然として有効だという説明である。
今回のリポートはこの日、SKハイニックスの業績発表前に発刊された。未来アセット証券は2四半期の営業利益を62兆3000億ウォンと見込んだが、実際のSKハイニックスは連結基準で売上79兆3187億ウォン、営業利益60兆5426億ウォンを記録した。これは市場コンセンサスと未来アセットの推定値をいずれも小幅に下回る水準だが、前年同期比で売上は256.8%、営業利益は557.2%増加した過去最高の業績である。
リポートはAIメモリー需要に関する見方も維持した。グーグルなどグローバル・ビッグテックの在庫が継続的に増えていることは、AI投資拡大が続いているシグナルと解釈した。DRAM現物価格も50取引日を超えて上昇基調を続けており、メモリー市況は依然として追い風だという判断である。
中国の長芯存儲（CXMT）の上場以降に浮上した中国メモリー企業の追撃懸念も、長期的には限定的だとみた。キム研究員は「28日までの業績推定値に影響を及ぼす可能性は限定的だ」と評価した。
実際にSKハイニックスもAIメモリー需要拡大に対応するため、顧客企業との長期供給契約（LTA）を拡大していると明らかにした。会社は中核顧客を含む10余りの顧客とLTA交渉を締めくくり、追加協議も進行中だと説明した。下半期には第6世代高帯域幅メモリー（HBM4）の生産拡大とSOCAMMの供給拡大も本格化する計画である。
キム研究員はこの日午前9時に予定された業績カンファレンスコールで、▲LTA締結の進捗と比重 ▲2027年のメモリー供給不足の深刻化の有無 ▲HBM4の出荷スケジュールと2027年の成長見通し ▲メモリー・アズ・ア・サービス（MaaS）事業の具体化 ▲早期の株主還元の可能性などを注目すべき点として示した。