KOSPIが半導体の悪材料で揺らぎ、かろうじて6000を守った。人工知能（AI）投資への期待感でサムスン電子とSKハイニックスを中心に急騰していた指数が、両銘柄の調整とともに急落した。市場では半導体「2トップ」に過度に依存した構造が下落幅を拡大させたとの分析が出ている。
28日韓国取引所によると、KOSPI指数は前営業日比732.09（10.84%）安の6023.66で引けた。この日、有価証券市場では878銘柄が下落し36銘柄が上昇するなど、大半が軟調だった。
この日の下落は半導体株が主導した。サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ13.39%、14.65%急落した。サムスン電子(1P)（-12.01%）、SKスクエア（-15.60%）、サムスン電機（-15.92%）、サムスン生命（-8.51%）、サムスン物産（-10.16%）など、半導体関連株や恩恵株とされた銘柄も一斉に大幅安となった。
市場では半導体偏重の構造が指数の下落幅を拡大させているとの指摘が出ている。6月末時点でサムスン電子とSKハイニックスのKOSPI時価総額比重は50%を上回った。両銘柄が揺らげば指数全体が揺らぐ構造というわけだ。
ユン・ヨサム メリッツ証券研究員は「サムスン電子とSKハイニックスのKOSPI200内合算時価総額比重が60.7%まで拡大し、銘柄分散効果が大きく弱まった」と述べ、「高値以降、KOSPIが2358.8ポイント下落する間、半導体業種が1892ポイントを説明し、全体下落幅の80.2%を占めた」と分析した。
問題は今回の調整局面で他の銘柄への循環物色が続かなかった点である。通常、主導株が一服する際には相対的に上昇が小さかった銘柄へ買いが移り指数下落を緩和するが、今回はこうした流れが限定的だった。
実際に7月の1カ月間でKOSPI指数が28.9%下落し、サムスン電子とSKハイニックスを除いたKOSPI200超大型株除外指数も24.9%下落した。半導体の代表株が指数下落を主導したが、他の銘柄も同時に下落し、市場全般の投資心理が冷え込んだ。
もっとも半導体偏重そのものは企業業績を考慮すれば自然な結果だとの見方もある。イ・ジェウォン Yuanta Securities Korea研究員は「上位大形株の利益比重が圧倒的であった分、需給の偏り自体は合理的だった」とし、「むしろ時価総額比重が利益比重に追いつかず、利益予想に対する時価総額比重は割安な状態だ」と述べた。
1カ月続いた急落で投資心理は冷え込んだ。イ・ギョンミン 大信證券研究員は「萎縮した心理と需給圧力が悪循環の輪を成し、悪材料が拡大再生産されている」と診断した。イ・ギョンミンは「現実化の可能性が低い悪材料まで既成事実化する状況だ」と付け加えた。
今週のビッグテック決算が分水嶺となる見通しだ。29日にSKハイニックス、30日にサムスン電子が決算を発表する。ガイダンスで見通しの上方修正が再開されるかが焦点だ。30日にはマイクロソフトとMeta（メタ）、31日にはアマゾンとアップルの決算発表も予定されている。市場はこれら企業の設備投資（CAPEX）維持の有無に注目している。
バリュエーション妙味はむしろ高まったとの分析が優勢だ。大信證券によると、この日のKOSPIの取引時間中の安値である6030水準は12カ月先行PER5.1倍水準である。2000年以降の最安値だ。イ研究員は「半導体の業績見通しが停滞していても、現在のバリュエーションは過度に割安な状態だ」と述べた。