ハナ証券は28日、RF Materials(327260)について、今後も実績の成長基調が続く見通しだが、グローバル競合に比べ株価下落が過度でマルチプルが割安だと評価した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、無償増資を反映して目標株価を15万円から7万5000円に変更した。RF Materialsの前日の終値は2万3700ウォンである。
キム・ホンシク ハナ証券研究員は「ルーメンタムにポンプレーザーを供給しながら今年の営業利益が200億ウォンを記録し、今後も実績の成長基調が持続する見通しだ」とし「新規生産施設を完工すれば生産可能数量が2倍に増加し、長期業績もポジティブだ」とみた。
また、競合である中国イノライトが6月に米国国防総省の制裁リストに最終的に含まれたため、今後は中国部品の退出により市場占有率（MS）も拡大するとみた。
キム研究員は「グローバルピア比で株価下落が過度でマルチプルが割安だ」と評価した。
RF Materialsは今年第2四半期の連結ベース売上高で前年同期比52%増の250億ウォンを記録した。営業利益は182%増の53億ウォンだった。
キム研究員は「子会社RF Systemsの実績が前年に比べ小幅に改善し全社の体力を支えた影響もあるが、現下の実績の成長基調はルーメンタム向けポンプレーザー供給のおかげだ」とし「下半期と2027年にもルーメンタム発の実績成長は続くと期待する」と説明した。
今後ルーメンタム向け新規施設を拡充すれば生産可能数量が2倍に増加するが、グローバルデータセンターの設備投資（CAPEX）基調が維持されているおかげで、ルーメンタムやコヒーレントなどの年間実績ガイダンスも堅調な状態だ。これにより生産数量を吸収できる需要も十分だとみた。
これを勘案すると、RF Materialsの年間営業利益見通しは200億ウォンを小幅に上回ると予想された。
キム研究員は「韓国の光通信株の株価調整局面が続いており、一部投資家はこれまでRF Materialsの株価が底値比で20倍以上上昇したことを巡り株価負担感を吐露している」としつつ「しかし現在の実績成長基調が持続するなら、今年の営業利益200億ウォンに続き2027年の営業利益は300億ウォンに達する見通しだ」と説明した。
この場合、2027年の12カ月先行株価純資産倍率（PBR）は8倍水準である。今後の実績成長の大半が輸出数量である以上、グローバルピアとマルチプルを比較すべきで、これはグローバルピアの16〜22倍に比べ絶対的に低い数値だという説明である。
キム研究員は「グローバル光通信株の下落率が高値比20〜30%にとどまったため、現在のRF Materialsの株価は一時的に過度な下落局面だ」とし「実績とマルチプルが裏付けられる以上、買い戦略は依然として有効だ」と述べた。