KB Securitiesは23日、サムスン電子(005930)がグーグルの人工知能（AI）投資拡大の最大の恩恵を受けると展望し、投資判断「買い（Buy）」と目標株価60万円を維持した。
キム・ドンウォンKB Securitiesリサーチ本部長はこの日のリポートで「今年3四半期現在、サムスン電子のグーグル向けメモリー供給はサーバーメモリー需要の50%、高帯域幅メモリー（HBM）は80%と推定される」とし、「サムスン電子はグーグルのメモリー供給シェアで1位を記録しており、グーグルAIエコシステムの最大受益銘柄と評価する」と分析した。
キム本部長は、グーグルをはじめとする米国ビッグテックのAI投資が今後数年間続くと展望した。キム本部長は「グーグルを含む米国ビッグテック各社は『AIの過少投資は過剰投資より危険だ』という認識を持っている」とし、「来年まで外部データセンター事業者の賃料を保証する方式でAIインフラを先取りする」と説明した。
特にグーグルが最近、次世代サーバーチップ『フローズン（Frozen）v2』の開発に乗り出した点に注目した。キム本部長は「Geminiモデルをハードウェアに最適化した次世代サーバーチップ『フローズンv2』の開発も並行し、TPUとともに自社チップの調達比重拡大が期待される」とし、「今年のグーグルのAI投資規模は米国ビッグテック全体のAI投資のうち4分の1以上を占める」と分析した。
キム本部長は、メモリーの供給不足が2028年まで続くと展望した。キム本部長は「2027年に1c DRAMベースのHBM4生産拡大、2028年上半期にHBM4E量産が予定されており、汎用DRAMの生産能力に構造的な制約が長期間不可避となる」と分析した。
特に下半期、ビッグテックとの長期供給契約（LTA）の比率拡大にもかかわらず、3四半期のメモリー価格は少なくとも30%以上上昇すると展望した。DRAMウエハーの生産能力のうちHBM比率が今年の15%から来年は34%まで倍以上に拡大し、新規生産能力の大半がHBMに割り当てられると見込まれるためである。
業績見通しもポジティブである。KB Securitiesはサムスン電子の3四半期の売上高と営業利益がそれぞれ209兆ウォン、110兆ウォンを記録し、前年同期比で143%、805%増加すると推定した。営業利益率は52.6%と予想し、3四半期連続で市場予想を上回る「アーニングサプライズ」が続くと見通した。