SK証券は23日、キウム証券(039490)が今年第2四半期にコンセンサス（市場予想の平均）に合致する実績を出すと展望した。ただしブローカー業務部門で市場シェアが低下し、教育税の負担が増したと説明した。投資意見は「買い（Buy）」を維持したが、目標株価は15.7%引き下げた50万円と提示した。キウム証券の前日終値は30万3500ウォンである。
SK証券は、キウム証券の今年第2四半期の親会社株主に帰属する純利益が前年同期比64.4%増の5093億ウォンになると展望した。これはコンセンサスに合致する水準だ。
チャン・ヨンイムSK証券研究員は「株式市場の好調でブローカー業務および運用損益が増加した」と分析した。
ブローカー業務の手数料収益は前四半期比26.5%増の4627億ウォンと推定した。
チャン研究員は「日平均売買代金が増加し、前四半期比でブローカー業務の手数料収益の増加傾向が続くとみられるが、大型株相場が続き、キウム証券の市場シェアは前四半期比で低下したとみられる」と述べ、「市場の売買代金増加率に比べると成長率はやや低いだろう」と推定した。
別勘定の運用損益は前四半期比13.4%増の2771億ウォンと展望された。チャン研究員は「上場投資信託（ETF）の流動性供給者（LP）に加え、自己売買（PI）の寄与度が高いと展望する」とし、「半導体株を中心に株式関連有価証券の売買評価益が堅調だったと予想され、他社に比べて債券の影響が相対的に小さい点もプラスだ」と説明した。
ただし投資銀行業務（IB）およびその他の手数料収益は、IB部門の不振が続き、前四半期比7.0%減少したと予測された。販売管理費も前四半期比13.8%増加したと予想されたが、これは教育税などの費用増加の影響が主要だったと展望された。
チャン研究員は「キウム証券はブローカー業務のシェア1位であり、高いコスト効率性により業界内でプレミアムを享受してきた」としつつ、「しかし最近の大型株相場でブローカー業務のシェアが低下傾向にあり、教育税においてETFのLPが特に負担となっている」と説明した。
キウム証券はETFのLPで強みがあるが、教育税の費用負担が過去に比べて大きくなるという点で、現時点ではプレミアムを縮小させる要素がやや弱まったとの分析である。
チャン研究員は「リテール向け信用供与の限度が不足している状況も続いている」と述べ、「最近、確定拠出年金（退職年金）事業を開始し、シェア回復に向けた取り組みを行っている点はプラスだが、関連する成果を見極める段階だと判断する」と分析した。