最近KOSPIが6500水準まで押し下げられ、極度のボラティリティ相場が続くなか、個人投資家の資金が再び米国株式市場に向かっている。株式市場の待機資金の性格を持つ投資家預託金は今月に入り約8兆ウォン減少した一方、米国株の純買越規模は1カ月ぶりに3倍以上急増した。年初に大型テック株と指数ETFに集中していた買いは、最近ではAI半導体銘柄や高リスクのレバレッジETFなどへと広がり、投資対象にも変化が表れている。
22日、韓国預託決済院の証券情報ポータル「セイブロ」によると、今月1〜21日の国内投資家の米国株式純買越額は28億7876万ドル（約4兆2605億ウォン）と集計された。先月の純買越額（6億3295万ドル）の4倍を上回る規模である。20〜21日の2日間で約10億ドルが増加した。
今年に入り米国株の純買越は1月の44億9863万ドルから2月の39億4905万ドル、3月の16億9150万ドルへと減少し、4〜5月には純売りに転じた。しかし6月に再び純買いに戻った後、今月に入り買越規模が急速に拡大した。
「国内市場脱出」の背景としては国内株式市場のボラティリティが挙げられる。6月中旬以降、半導体市況のピークアウト懸念と中東の地政学リスクが重なり、サムスン電子とSKハイニックスの株価は高値比で30%以上急落した。両銘柄の時価総額合算比重がKOSPI全体の30%ほどを占めるだけに、半導体株の弱含みが指数全体のボラティリティを高めたとの分析である。
実際の資金流出現象も数字で確認できる。韓国金融投資協会によると、投資家預託金は今月1日の120兆837億ウォンから20日の112兆5190億ウォンへと約8兆ウォン減少した。国内株式市場の待機資金が減る間に、米国株へ資金が移動した格好だ。
為替も「ソハッケミ」（海外株投資を行う韓国個人投資家）の投資心理を刺激した。ウォン・ドル相場は今月初めに1560ウォンまで急騰した後、足元では1470ウォン台まで下がった。1500ウォン台を上回っていた為替が下落するとドル買いに動く投資家が増え、米国株投資需要も同時に息を吹き返したとの分析が出ている。
ミン・ギョンウォン・ウリィ銀行エコノミストは「原材料などを輸入する企業は為替が下落すると、今後の決済に必要なドルを前もって確保する傾向がある」と述べ、「1500ウォン台の高止まりでも為替が下がれば買うという戦略を維持してきただけに、現在の水準でもドルの買い集め需要が続く可能性が高い」と語った。
続けて「国内投資家の海外株投資も米国株を買うためにはドルに両替する必要があるだけに、最近投資比重が再び増えながらドル需要を下支えしている」と説明した。
国内に上場された米国代表指数の上場投資信託（ETF）にも資金が集まった。コスコムETF CHECKによると、15〜21日に個人投資家はTIGER米国S&P500を1193億ウォン分買い、KODEX米国ナスダック100（944億ウォン）、KODEX米国S&P500（712億ウォン）、TIGER米国ナスダック100（648億ウォン）も大量に買い入れた。
投資嗜好も攻撃的に変わっている。今月のソハッケミ純買越1位は、米国フィラデルフィア半導体指数を3倍追随するレバレッジETFである「ディレクシオン・デイリー・セミコンダクターズ・ブル3X（SOXL）」が占めた。SKハイニックスの米国預託株式（ADR）も上場後6日で9000億ウォン近く純買い越され、2位に上がった。
これは年初とは異なる姿である。1月はアルファベット、テスラ、バンガードS&P500 ETF（VOO）など大型優良株中心だったが、最近はSOXL、SKハイニックスADR、QLD、アプライド・マテリアルズなどAI半導体とレバレッジ商品が純買越上位を席巻した。国内株式市場の急落後に反騰を狙う投資家が、ボラティリティの大きい商品を積極的に組み入れ始めたと解される。
証券業界では、SKハイニックスADRへの資金流入が国内の本株（韓国上場株）の需給にも影響を与え得るとみている。ADR取引が活発になるほど、裁定取引やヘッジ取引などのために国内上場株式を併せて売買する需要が発生し得るためだ。米国ではすでにSKハイニックスADRを原資産とする単一銘柄のレバレッジ・インバースETFも相次いで上場している。
ハン・スジン・サムスン証券研究員は「SKハイニックスADRの上場直後、米国のETF運用会社が関連する単一銘柄のレバレッジとインバースETFを相次いで投入している」と述べ、「米国の場合、価格制限幅がなく、国内よりボラティリティがさらに大きく拡大する可能性が存在する」と分析した。