LS証券は21日、現代百貨店(069960)について、百貨店本業の堅調な成長と免税店の収益性改善が続くと見込み、投資意見「買い（Buy）」を維持した。目標株価は11万円から20万円に引き上げた。前営業日の終値は13万6400ウォンである。
オ・リンアLS証券研究員は、現代百貨店の2四半期連結基準売上高が1兆3344億ウォンで前年同期比4.2%減少し、営業利益は832億ウォンで4.3%減少して市場期待値に合致すると予想した。
百貨店事業が業績を牽引すると分析した。既存店売上は4月15%、5月20%、6月14%増加したと推定した。とりわけ6月は前年より週末の営業日数が2日少なかった点を勘案すれば、実際の消費の流れは一段と堅調だったという評価である。
外国人顧客の増加もポジティブ要因に挙げた。外国人売上は4月40%、5月66%、6月92%増加し、百貨店全体売上に占める比率は約8%まで拡大した。ザ・ヒョンデソウルと貿易センター店を超えて、パンギョ店、本店、ソンド店、キムポ店などへ外国人消費が拡散している点も肯定的に評価した。
商品群別ではウォッチ・ジュエリーとラグジュアリーが高い成長を続け、家電もプロモーション効果で好調だったと分析した。
免税店事業もインチョン空港第2旅客ターミナル（DF2）店舗が速やかに定着し、収益性が改善していると診断した。月平均日次売上は4月44億ウォンから5月50億ウォン、6月65億ウォンへ拡大し、空港店売上も1四半期の月平均12億ウォン水準から6月には38億ウォンまで増加したと把握した。
オ研究員は「DF2は5月から損益分岐点を達成したとみられる」とし、「インチョン空港の首位事業者としてバイイングパワーが強化される中、市内店の化粧品仕入れマージンと貢献利益率も改善している」と説明した。
子会社ZINUSは2四半期も営業損失が続くと予想されるが、リストラクチャリング効果が徐々に表れると見通した。米国工場の処分と中国工場の売却、SKU縮小などを進めており、2028年から年間約500億ウォンのコスト削減効果を見込んだ。
オ研究員は「ZINUSの回復が予想より鈍い点は惜しいが、これを相殺できるだけ百貨店本業の業績改善が鮮明だ」とし、「12カ月先行株価収益率（PER）9.7倍は負担のない水準だ」と評価した。