キウム証券は15日、LSエコエナジー(229640)について、超高圧（HV）ケーブルやバスダクトなど高マージン製品の比重拡大により収益性の改善が持続すると分析した。
投資意見を「市場収益率上回る（Outperform）」から「買い（BUY）」へ、目標株価を従来の5万3000ウォンから5万7000ウォンへ上方修正した。前営業日終値は4万3600ウォンである.
チョ・ジェウォンキウム証券研究員は「現在の株価は歴史的にも、韓国の類似企業と比べても魅力的なバリュエーションのレンジに入った」と述べ、「海底ケーブル、レアアース（金属）など新規事業の潜在力も依然として豊富だ」と判断した。
キウム証券はLSエコエナジーの今年第2四半期連結ベースの売上高を前四半期比10%、前年同期比25%増の3132億ウォンと推定した。営業利益は229億ウォン（営業利益率7.3%）を記録し、市場コンセンサスである211億ウォンを上回る見通しだとした。
チョ研究員は「第2四半期はLS-VINAを中心とした全社の外形成長が目立つ」とし、「超高圧（HV）ケーブル需要が堅調ななか、配電ケーブル販売の反騰と素材売上の成長が期待される」と分析した。
続けて「LSCVのケースではUTPケーブル販売の正常化とバスダクト売上高の高成長が見込まれる」と付け加えた。
ただし全社の営業利益率は、素材比重の上昇と北米向けUTPケーブルの関税影響により前年対比で2.1%ポイント（p）低下する見通しだ。
この研究員は、高マージン製品の比重拡大は今後の継続的な収益性改善を牽引する核心要因だと指摘した。
LSエコエナジーは昨年、超高圧ケーブルの売上比重が6.3%から9.8%へ拡大し、関税施行前の販売数量が集中したことで、7.0%の営業利益率を記録した。
今年は素材売上の規模が大きくなりミックス改善効果は一部で限定される見込みだが、バスダクト部門が新たな成長ドライバーの役割を果たすと期待される。LSCV内のバスダクト売上比重は今年から10%を上回る見通しだ。
とりわけ来年からは超超高圧（UHV）ケーブルまで製品ラインアップが拡大される予定である。LSエコエナジーは現在、400kV以上のUHVケーブル生産のためのPQテストを進めており、早ければ年内に認証を完了した後、来年から本格的な生産・販売が可能になる見通しだ。
チョ研究員は「これまでLS電線が対応してきた欧州と北米のUHV市場に進出することで、収益性に優れた輸出の比重が以前より大きくなる」とし、「来年の営業利益は前年対比15%増の967億ウォンを記録する」と見通した。
この研究員は、最近の株価下落で新規事業への期待感が価格に織り込まれていない点も投資魅力度を高める要因だと分析した。LSエコエナジーはUHVケーブルのほか、超高圧直流送電（HVDC）海底ケーブル、レアアース金属製造など高付加価値の新規事業を準備している。
チョ研究員は「過去の株価は新規事業への期待感が可視化されたり、LS電線とのシナジーが確認されるたびに大きく上昇した」とし、「現在の株価は12カ月先行株価収益率（PER）23.6倍の水準で、新規事業への期待感が大半消失した水準まで調整された」と説明した。
続けて「堅調な業績モメンタムと韓国の同業企業に比べて優れた収益性を勘案すると、現在のバリュエーションは魅力的なレンジだ」と付け加えた。