新韓投資証券は14日、Devsisters(194480)について、業績改善と新作の競争力が示されるまでは投資妙味に欠けるとして、投資意見を「中立（Hold）」に引き下げた。Devsistersの前日の終値は1万7600ウォンである。
カン・ソゴ新韓投資証券研究員は「『クッキーラン:キングダム』の米国での成果にもかかわらず、費用統制と新作の興行失敗で株価が急落した」と述べ、「赤字に転落し短期の反発は難しく、業績と信頼の回復まで待ちが必要だ」と分析した。
とりわけキャッシュフローに比して過度な新規事業拡大とマーケティング支出により赤字が発生したとみている。改善された財務構造と業績が示されるまでは投資妙味に欠けるというのがカン研究員の説明である。
カン研究員は「2022〜2023年と同じ要因の赤字再現だ」とし、「クッキーラン知的財産権（IP）の認知度拡大は成功したが、費用効率性への信頼は低下した」と分析した。
新韓投資証券は今年第2四半期のDevsistersの業績について、営業収益が前年同期比43.1%減の523億ウォンを記録するとみている。さらに赤字転落し、営業損失168億ウォンを計上すると予想した。
カン研究員は「既存作のキャッシュフローを維持できず、新規事業とマーケティングを拡大して赤字が持続した」と述べ、「人員の効率化と費用統制を始めたが、前四半期に続く計画的な固定費支出により、費用削減効果は次の四半期から確認可能だ」と見通した。
また『クッキーラン:キングダム』は前四半期のアップデート以降、ファンダムと売上の持続性が不安定な状況であり、新作の『オーブンスマッシュ』も市場期待を大きく下回り、第2四半期に36億ウォン規模の売上を上げると推定された。
今後、新作がヒットすれば黒字転換する可能性があると分析された。
まず先月22日、『クッキーランクラシック』がグローバル配信され、タイで肯定的なユーザー反応があったと推定された。とりわけ日次の最高売上は2億ウォンまで発生したと推定される。ただし持続性の確認は必要との見通しである。
クッキーランIPを活用した放置型RPG『クッキーラン:クランブル』は今月末か来月初めに配信される見通しである。同作は3日で事前登録者100万人を達成し、育成ジャンルの高いアクセス性を基盤に『オーブンスマッシュ』対比で高い売上が期待されている。
カン研究員は「高強度の費用統制に、クッキーランIPの拡張現実ゲーム『プロジェクトAR』、2Dプラットフォーマーの新規IP『プロジェクトミッシュ』が加わり、2027年には黒字転換が可能だ」と見通した。