サムスン電子の業績発表後、半導体を中心に急落していた韓国株式市場が、主導株の回復とともに下落幅が大きかった銘柄まで同時に反騰し得るとの分析が出た。半導体への偏重が和らぎ、外国人のフローが改善しつつあることで、市場全般に買いが波及する可能性が高いとの見立てである。
キム・デジュン韓国投資証券研究員は13日のリポートで「今は主導株の回復と下落幅過大株の反騰を同時に期待できる時点だ」と述べ、ハードウエアと持株会社業種を注目銘柄として提示した。
キム研究員は最近のKOSPIの調整を過度な水準と評価した。先週サムスン電子の暫定業績発表後に利益確定の売りが噴出し、KOSPIの12カ月先行株価収益率（PER）は8日には6.17倍まで低下した。これは直近10年の平均PER（10.2倍）から標準偏差2倍を下回る水準で、極端な割安圏に当たるとの説明である。
過去にも同様の事例があった。グローバル金融危機当時の2008年10月にKOSPIのPERが6倍水準まで落ちたが、韓米通貨スワップ締結後に流動性懸念が和らぎ、PERと指数が速やかに反発した。
今回はSKハイニックスの米国預託株式（ADR）上場がポジティブな変数として作用し得るとみている。ADR上場を機にドル流入が増え、ウォン・ドル相場が安定し、外国人の売り圧力も次第に沈静化しているとの分析だ。
需給構造にも変化が表れている。サムスン電子とSKハイニックスに集中していた売買代金比率が次第に低下しているためだ。10日にはサムスン電子とSKハイニックスの売買代金がKOSPI全体の54.6%を占め、1週間前より8.3ポイント減少した。半導体単一銘柄ETF・ETNの売買代金比率も同期間に34.7%から27.5%へ縮小した。
キム研究員はこれを半導体偏重の緩和を示すシグナルと解釈した。実際、10日にはKOSPI上場銘柄のうち上昇銘柄の比率が84%まで拡大し、半導体以外の業種へも反騰が広がる様相を示したと説明した。
キム研究員は「先週後半には半導体以外の業種の株価もそろって回復した」とし、「一、二銘柄に依存した相場ではなく、これまで下落幅が大きかった銘柄まで上昇する流れが表れた」と分析した。
続けて「業種別相対力指数（RSI）基準で、ハードウエアと持株会社業種は下落幅が過度だった分、半導体偏重の緩和と為替の安定が続く場合、平均回帰が進む可能性が高い」と述べ、「20日移動平均乖離率が90%以下で、12カ月先行EPSの予想が上方修正され、かつ外国人の買い越しが入る銘柄を中心にアプローチする必要がある」と助言した。