崔泰源（チェ・テウォン）SKグループ会長が最近、SKハイニックス(000660)の額面分割について「株主の要請がさらに増えるなら十分に検討できる」と述べ、可能性を示唆したことで株価への影響に関心が集まっている。
額面分割は既存株式の額面価格を分割し発行株式総数を増やすことを意味する。これまで1株当たりの価格が高すぎて参入障壁が高かった銘柄に対する個人投資家のアクセスを高める利点がある。1株当たりの単価が下がると需給が集まり、短期的に株価が上昇する触媒となる場合もある。
ただし企業の本質的価値はそのまま維持されるため、額面分割自体を無条件の株価材料として受け止めるべきではないとの指摘が出ている。
13日、韓国取引所によると、この日の終値基準でSKハイニックスの1株当たり価格は国内株式市場で2番目に高い184万5000ウォンであった。最も高い銘柄は暁星重工業（266万6000ウォン）だ。年初時点で67万7000ウォンだったSKハイニックスの株価は足元までに172.5%上昇した。株価が急騰し、一時は1株当たり価格が200万ウォンを大きく上回り、最高値の291万9000ウォンまで駆け上がったこともあった。
このように1株当たり価格が高くなりすぎると、常に額面分割の可能性が取り沙汰される。額面分割とは、既存株式の額面価格を一定比率で分割して発行株式の総数を増やすことを指す。例えば、額面が1000ウォンの100万ウォンの株式1株を10個に分け、額面が100ウォンの株式10個を作る方式だ。この時、株式数は増えるが企業の本質的価値はそのまま維持される。
2018年にサムスン電子が実施した額面分割が代表例である。過去に1株当たり価格が260万ウォンに迫っていたサムスン電子は、50対1の額面分割を実施し、額面が5000ウォンから100ウォンに分割され、株式数は50倍に増えた。エヌビディアも2024年に10対1の額面分割を実施し、1200ドルだった1株当たり価格が120ドルに下がった経緯がある。
額面分割を行うと1株当たり価格が下がり、株式取引を促進する効果が生じる。サムスン電子の場合も2018年の額面分割後に再上場した日に、出来高が100倍以上に急増し、1日当たり出来高の新記録を打ち立てたこともあった。
ナム・ギルナム資本市場研究院上級研究委員は「株価が高すぎて流動性が低いと、取引が細り価格発見機能が低下する」とし、「少額投資家のアクセスが良くなる可能性はある」と分析した。
しかし額面分割を行うからといって、無条件に株価上昇が保証されるわけではない。企業の価値は変わらないためだ。
サムスン電子の場合、額面分割前の最終終値は4月27日が265万ウォンで、5月4日に5万3000ウォンで取引を開始した。しかし2022年のコロナ期に8万ウォン台を記録するまで、株価は4万〜6万ウォン台で横ばいだった。特に額面分割から1年後には株価が約13%下落した。半導体産業の景気が鈍化した影響が大きかった。
ホ・ジェファン、ユジン投資証券研究員は「額面分割イベントが起これば、個人投資家がアクセスしやすくなって流動性が増えるため、株価が一時的に上がる効果はあり得る」と述べ、「ただし流動性を高める効果はあるが、企業の本質的価値にはあまり影響がないと見るのが妥当だ」と分析した。
ある証券業界関係者は「額面分割は企業価値を高めるイベントというより、投資アクセスと流動性を高めるイベントだ」とし、「SKハイニックスの長期的な株価の方向は、人工知能（AI）投資拡大、高帯域幅メモリー（HBM）市場の成長、業績改善などファンダメンタルズが左右するとみるべきだ」と説明した。