BNK投資証券が SKスクエア(402340)に対して目標株価を従来の140万円から180万円へ28.6%引き上げた。足元ではSKハイニックスの株価変動で短期的な調整が続いているが、業績改善と株主還元拡大への期待は依然として有効だとして、ボラティリティの局面では忍耐が必要だと評価した。
キム・ジャンウォンBNK投資証券研究員は10日、SKスクエアに対して投資意見「買い」を維持し、目標株価を180万円に引き上げた。前営業日終値は132万7000ウォンである.
BNK投資証券は、SKスクエアの企業価値が事実上SKハイニックスの持分価値によって決まる構造である以上、株価がSKハイニックスと同じ方向に動くのは自然な現象だと分析した。
キム研究員は「純粋持株会社であるSKスクエアはSKハイニックス以外の資産規模が大きくない」とし「SKハイニックスの支配力がそのまま資産価値であり中核投資ポイントである以上、株価の同調現象は必然だ」と説明した。
実際にSKスクエアの時価総額においてSKハイニックス持分価値が占める比重は毎年拡大しており、持分価値のディスカウント率も持続的に縮小しているとの分析だ。今年6月末にはディスカウント率が34%まで低下した局面もあった。
BNK投資証券は、今後の投資ポイントが単純な資産価値から実質的な収益創出能力へと拡大すると見立てた。SKハイニックスが2025〜2027年に年間1株当たり1500ウォンの現金配当とフリーキャッシュフロー（FCF）の50%を活用した追加株主還元方針を予告した以上、SKスクエアも配当収益の拡大とともに株主還元余力が高まると展望した。
キム研究員は「SKハイニックスの株主還元によってSKスクエアの正味現金がさらに増加し、株主還元の拡大はもちろん新規投資の余力も高まる」と述べた。
現在のバリュエーションも依然として魅力的だとの評価である。BNK投資証券はSKハイニックスの持分価値に35%のディスカウント率を適用し、残りの持分価値は簿価ベースで評価しても、現在の株価より約20%高い企業価値が算出されると分析した。
キム研究員は「業績と株主還元に対する期待は依然として有効だ」とし「ボラティリティが大きい局面では短期株価より企業価値に着目し、忍耐を持つ必要がある」と述べた。