韓国株式市場の支えである半導体ツートップのサムスン電子とSKハイニックスの株価が連日で調整を受けるなか、株価上昇率の2倍を追随する「単一銘柄レバレッジETF（上場投資信託）」に賭けた個人投資家の苦悩が深まっている。
わずか半月前まで4兆5000億ウォンを上回っていた評価差益が瞬く間に評価損失へと転じたためだ。とりわけ直近2日間で下落基調が急になり、投資家の元本が速いペースで溶けている。
9日、金融情報会社FnGuideのクオンティワイズによると、サムスン資産運用と未来アセット資産運用が運用するサムスン電子・SKハイニックス単一銘柄レバレッジETFの合算運用資産（AUM）は今月7日基準で12兆3064億ウォンだった。先月25日に15兆4102億ウォンで頂点を付けた後、わずか12日で3兆1038億ウォンが蒸発したことになる。
これら商品の評価損益を分析した結果、先月まで続いていた利益は一斉にマイナスへと転じた。人工知能（AI）ラリーに乗ったSKハイニックスのレバレッジETFの累積評価差益は6月22日基準で3兆9088億ウォンに達した。サムスン電子のレバレッジETFも先月18日基準で1兆1185億ウォンの評価差益を記録した。先月、両銘柄のレバレッジ商品で高値基準（6月25日合算基準）合計4兆5841億ウォンの利益が出ていた計算だ。
しかし半導体のピーク懸念と売り圧力の噴出で雰囲気は急反転した。今月7日基準でSKハイニックスのレバレッジETFでは1兆5415億ウォン、サムスン電子のレバレッジETFでは1兆1458億ウォン規模の評価損失がそれぞれ発生した。半月前に4兆5000億ウォンを上回っていた評価差益がすべて蒸発し、むしろ合計2兆6873億ウォンの評価損失を被った。とりわけ今月6日までは合算損失額が1兆0390億ウォン水準だったが、翌7日の一日で損失規模が1兆6483億ウォンも急増した。
収益率が急落する最中でも個人投資家の資金流入はむしろ爆発的に増えた。SKハイニックスのレバレッジETFの累積純流入額は先月の高値（6月22日）5兆7431億ウォンから今月7日に9兆1176億ウォンへと58.8%急増した。サムスン電子のレバレッジETFも6月18日の4兆0851億ウォンから今月7日に5兆8762億ウォンへと純流入額が43.8%増えた。
株価が調整を受けるたびに底と判断した個人投資家がレバレッジ商品を大量に追い買いする「水増し（平均単価引き下げ）」に乗り出したと分析される。しかし下落基調が止まらず、損失幅だけが拡大した。数兆ウォンの新規資金が継続投入されたにもかかわらず全体AUM規模が縮小したということは、株価急落に伴う元本損失額が新たに流入した資金規模を上回ったことを意味すると解釈できる。
資産運用業界の関係者は「単一銘柄レバレッジ商品は方向性が合えば収益を極大化できるが、逆に下落する場合は複利効果により元本損失の速度が一般商品より2倍以上速い」と述べ、「指数下落にも純資金流入が着実に増えたことを見ると、個人投資家が底値買いを狙った高リスクの水増しに集中しているとみることができる」と語った。
証券街では今回の半導体レバレッジETFの損失転換は単なる一時的な調整を超え、市場の地図が変わる狼煙となり得るとの分析を示している。下落相場でも着実に流入していた個人の水増し資金が止まる瞬間が最も危険な臨界点になり得るという指摘だ。
未来アセット証券の研究員、キム・ソクファンは「レバレッジ商品の特性上、株価の下落基調が止まらず評価損失が耐えられないほど大きくなれば、結局は新規資金流入が中断される時点が来ざるを得ない」と述べ、「底値買いだと信じて耐えていた個人投資家の資金の流れが途絶え、元本損失への恐怖が極に達する場合、瞬く間に売りが殺到する『パニック・セリング（投げ売り）』局面へ転じる可能性も開かれている」と警告した。