史上最高値を更新し快走していたKOSPIが急速な調整局面に入り、投資家の心理が冷え込んでいる。サムスン電子が過去最大の四半期業績を公表した日でさえ、KOSPI市場では売りサイドカーとサーキットブレーカーが相次いで発動されるほど変動性は極みに達した。
韓国版恐怖指数と呼ばれるKOSPI200変動性指数（VKOSPI）も史上最高値を再び塗り替え、市場の不安感を反映した。
このように短期の急騰落が繰り返される変動性相場について、韓国の主要証券会社のリサーチセンター長は「市場タイミングを軽々に予測して対応するより、本来の投資原則を堅持すべき時点だ」と助言した。
ChosunBizが韓国の主要証券会社8社（KB・新英・未来アセット・大信・サムスン・キウム・メリッツ・ハナ）のリサーチセンター長を対象に下半期の投資戦略をアンケートした結果、短期の値動きに振り回されるよりも、長期成長産業と企業のファンダメンタルズを中心に対応すべきだとの意見が主を成した。
◇ 「市場の方向よりポートフォリオが重要」…変動性に耐える構造づくりが先決
センター長らは、変動性が大きくなるほど短期売買よりポートフォリオ構成と資産配分が重要だと口をそろえた。
パク・ヨンジュ未来アセット証券リサーチセンター長は「短期的に市場の流れを当てるのは難しいため、中長期的な観点で変動性も許容できるファンダメンタルズが強い産業や銘柄を中心に投資するか、リスクを分散できるETFを活用すべきだ」と述べ、「足元で進行しているAI革命は中核企業が多くの付加価値を吸収できるため、グローバル主要中核企業については中長期の観点で投資を継続すべきだ」と語った。
ファン・スンテクハナ証券リサーチセンター長も、代表指数ETFを中心に守備的資産を併せて組み入れる戦略を示した。
ファンセンター長は「変動性が高まった局面では、指数の短期方向性を当てるよりも指数上昇の恩恵を享受しつつ損失防御も考慮したポートフォリオ構成が重要だ」と説明し、「代表指数ETFをコア資産として維持しつつ、調整時に分割買いし、短期債ETFやMMFなど流動性資産を一部組み入れて追加調整に対応できる余力を残す必要がある」と述べた。続けて「カバードコールETFや配当ETFも変動性を下げる代案になり得る」と付け加えた。
◇ 「調整相場はむしろ好機」…主導株を維持しつつ循環物色にも備えよ
変動性を過度に警戒するより、むしろ調整を買い機会として活用すべきだとの意見も出た。
ヤン・ジファン大信證券リサーチセンター長は「業績相場とマクロ相場が有効な現局面では、投資心理の萎縮と需給不安による変動性拡大を比率拡大の機会として活用すべきだ」とし、「2四半期の業績好調と原油価格のレベルダウンに伴う債券金利・ドルの安定が7〜8月のKOSPIレベルアップの原動力になる」と展望した。
ただし「8月末〜9月初を起点に、先行EPS増加率がピークアウトを通過するかどうか、米国の金融政策、原油価格などを確認すべきだ」とし、「その後はポートフォリオの安定性を高めつつ、出遅れ株中心の循環物色に対応する戦略が必要だ」と助言した。
イ・ジョンヒョンキウム証券リサーチセンター長も、主導株である半導体に偏在していた資金が他業種へ拡散する循環物色の流れに重心を置いた。
イセンター長は「半導体の独走局面から、次第に利益モメンタムが拡散する段階へ移行する可能性が高い」とし、「一部の利益確定の過程で、防衛産業、証券、流通、バイオ、金融、造船などへ資金移動が自然に進むだろう」と見通した。
◇ 「変動性を当てようとするな」…結局重要なのは投資原則
センター長らが最も共通して強調したのは、変動性を予測しようとせず自分の投資原則を守ることだった。
キム・ハッギュン信栄証券リサーチセンター長は「変動性そのものに対応しようとするアプローチは望ましくない」と述べ、「株式は企業と共同経営するという観点からアプローチすべきだ」と語った。続けて「変動性を当てようとすると、結局は恐怖の中で売り、上昇相場では後追い買いするという誤った意思決定をしがちだ」とし、「企業価値が変わっていないなら、途中過程の騰落に過度に振り回される必要はない」とした。
足元の半導体偏重で、かえって割安銘柄の投資妙味が高まったという意見も示した。キムセンター長は「ROEは高く配当利回りも良好だが、PBRが1倍未満の企業が少なくない」とし、「こうした企業は長期的に十分な投資機会になり得る」と述べた。
キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は、結局のところ強気相場では主導株に追随する戦略が有効だと強調した。キム本部長は「現在の市場の主導株はAI半導体であり、短期の調整が生じても、長期的なAI投資サイクルが有効であるなら、市場の中核主導株を中心にアプローチする戦略が望ましい」と述べた。
イ・ジヌメリッツ証券リサーチセンター長は、攻撃的な投資より損失を抑える戦略を提案した。イセンター長は「市場の一方向への偏りが深まっているだけに、変動性局面ではレバレッジなど攻撃的投資に集中するのは控えるべきだ」と述べ、「下方変動性を避けたいなら、上昇時の収益率はやや限定されるものの、調整時に対応できるバッファ型・損失限定型の指数連動商品も代案になり得る」と語った。