KB証券はSKハイニックスについて、米国預託証券（ADR）上場を機にグローバル投資家の裾野が拡大し、米国ADRと韓国の本株がともに再評価される可能性が高いと9日見通した。目標株価は420万円、投資判断は「買い（Buy）」を維持した。
キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は「7月10日に予定された米国ADR上場を機にグローバル投資家のアクセスが拡大し、今後米国ADRと韓国本株のバリュエーションが同時に再評価されると期待される」と述べた。
KB証券は過去のTSMCの事例を根拠として挙げた。TSMCは1997年の米国ADR上場以降、グローバル投資家基盤が拡大する中でADRが台湾の本株に対してプレミアムを形成し、本株とADR間の裁定取引が活発化するにつれて両市場の企業価値がともに高まったという説明である。
キム本部長は「1997年10月に米国でADRを上場したTSMCの事例は示唆に富む」とし、「グローバル投資家の裾野拡大を基盤にADRは本株に対してプレミアムを形成し、この過程で本株とADRの価格差を活用した転換および裁定取引需要が持続的に発生した」と語った。
続けて「結果的に台湾の本株と米国ADRがともに再評価される善循環が強化された」とし、「SKハイニックスも今後、米国ADRと韓国本株の間で再評価の流れが展開される可能性が高い。これは韓国のメモリ半導体株の希少価値が大きく浮き彫りになると見込まれるためだ」と説明した。
メモリ市況も市場予想より強含むと見立てた。供給増加が限定される一方、人工知能（AI）を中心とした需要は急速に伸び、メモリ価格の上昇基調が続くとの見方である。
キム本部長は「2027年のDRAM（Dラム）とNAND（ナンド）ウエハ生産能力は前年比それぞれ7%、4%の増加にとどまる見通しだ」とし、「事実上、供給増は来年まで極めて限定的である一方、需要増加率はそれぞれ17%、19%に達すると予想される」と分析した。
続けて「2027年のメモリ供給不足は2026年より深刻化する可能性が高い」とし、「今年下半期のメモリ価格上昇率は市場期待を上回る見通しで、2027年の高帯域幅メモリ（HBM）価格も汎用DRAMとの収益性格差を勘案すれば前年比で100%以上上昇すると見込まれる」と付け加えた。
こうした市況を反映し、SKハイニックスの業績見通しも追加上方修正の可能性があるとみている。
キム本部長は「SKハイニックスの2026年と2027年の営業利益見通し290兆ウォン、468兆ウォンは、今後さらに上方修正される可能性が高まる見通しだ」と語った.
KB証券はAI投資拡大がメモリ需要を長期にわたり牽引すると予想した。AIインフラ投資が増えるほどメモリ比率も急速に高まるとの分析である。
キム本部長は「グローバルAI投資は2025年の3,900億ドルから2027年に1兆1,000億ドルへ拡大し、2年で約3倍の増加が見込まれる」とし、「AIエージェントはメモリ需要を3倍、自動運転は5倍、ロボティクスは10倍以上拡大させると予想される」と説明した。
さらに「AIインフラ投資に占めるメモリの比率は2025年の14%から2027年には50%まで急騰すると推定される」とし、「結局、AIインフラ投資の拡大はSKハイニックスの業績改善に直結する見通しだ」と述べた。
続けて「12カ月先行の株価収益率（PER）4.5倍水準で取引されている現在株価は上昇余地が十分で、半導体ラリーはまだ終わっていないと判断する」と明らかにした。