7月に入り、外国人がメモリー半導体株を激しく売り越し、KOSPI指数は一気に8400台から7200台へと崩れ落ちた。ただし、外国人の純買い越し上位には半導体バリューチェーン（価値の連鎖）銘柄が名を連ねた。短期で急騰したメモリー半導体の比重は落としつつ、人工知能（AI）半導体エコシステムへの中長期投資の方針は維持しているとの分析が出ている。
9日、韓国取引所によると、外国人は今月（7月1〜8日）に有価証券市場で12兆1900億ウォンを純売り越した。激しい売りにKOSPI指数は6月30日（8476.48）から7月8日（7246.79）へと14.5%急落した。個人投資家は11兆4669億ウォンを純買い越し、指数下落を下支えした。
◇半導体大型株は売り…AIバリューチェーンは買い
外国人の売りは半導体大型株に集中した。今月の純売り越し1〜3位はサムスン電子（6兆2836億ウォン）、SKハイニックス（4兆4675億ウォン）、SKスクエア（1兆1900億ウォン）だった。純売り越し4位のKB金融（2981億ウォン）と比べても売り規模は圧倒的だった。
一方で外国人は半導体バリューチェーン企業を純買い越した。純買い越し上位にはLGイノテック（3219億ウォン）、DBハイテック（2699億ウォン）、LEENO Industrial（2397億ウォン）、ISC（約2045億ウォン）、HANMI Semiconductor（約2003億ウォン）が名を連ねた。
LGイノテックはアイフォンのカメラモジュールと人工知能（AI）半導体用ガラス基板（FC-BGA）を生産する。DBハイテックはパワー半導体などを生産するシステム半導体ファウンドリー（受託生産）企業である。LEENO IndustrialとISCは半導体テストソケットの専業企業、HANMI SemiconductorはTCボンダーなど半導体後工程装置を製造する。
ただし、外国人が大型半導体株を拾い直す動きも観測される。8日の単日ベースで外国人純買い越し1位はSKハイニックス（1727億ウォン）だった。続いてサムスン電機（1575億ウォン）、LGイノテック（1094億ウォン）、SKスクエア（765億ウォン）、HD現代重工業（763億ウォン）の順に買いが流入した。
◇KOSPI反騰のカギはAI投資の持続性
証券街では、7月に入って表れた外国人の売りが6月とは性格が全く異なるとの分析を示している。6月の売りが海外勢ファンドの単純なポートフォリオ再調整（リバランス）の性格だったとすれば、足元の売りはメモリー半導体の業績が頂点を打って下がり得るとの「ピークアウト」懸念が投資心理を圧迫しているということだ。
ピョン・ジュノIBK投資証券研究員は「半導体の好業績にもかかわらず外国人の売り圧力が続いている」と述べ、「ファンダメンタル（企業の基礎体力）よりも業績の頂点（ピークアウト）に対する投資心理が影響したとみられる」と語った。
結局、外国人の純買い越し再開の可否はAI投資の持続性に懸かっているとの分析だ。今月末に予定される米国ビッグテック企業の決算発表とAI設備投資（CAPEX）拡大の有無が、半導体市況に対する市場の信頼を左右する重要変数とされる。
ノ・ドンギル新韓投資証券研究員は「市場はすでに2027年以降の市況まで疑い始めた」と述べ、「2四半期の好業績だけでは不十分で、3四半期の業績見通し上方修正とAI CAPEXの持続性を確認する追加情報が必要だ」と語った。