サムスン電子とSKハイニックスに韓国株式市場の売買が一段と集中している。両銘柄の売買代金だけで韓国株式市場全体の売買の半分を超え、単一銘柄レバレッジ・インバース上場投資信託（ETF）まで含めれば売買代金の比重は全体の半分に迫ることが分かった。
証券街では半導体中心の需給偏在が単一銘柄レバレッジ商品と相まって市場のボラティリティを一段と高めているとの懸念が強まっている。
9日、韓国取引所によると、8日のサムスン電子とSKハイニックスの売買代金はそれぞれ9兆5563億ウォン、15兆2560億ウォンだった。両銘柄の売買代金は合計24兆8123億ウォンで、KOSPI・KOSDAQ全体の売買代金（48兆6090億ウォン）の51.0%を占めた。
これは単一銘柄レバレッジ・インバースETFが上場される直前の5月26日（30.0%）より21ポイント急増した水準である。
ここにサムスン電子・SKハイニックスを原資産とする単一銘柄レバレッジ・インバースETF16本の売買代金（15兆6045億ウォン）を加えると、売買規模は40兆ウォンに迫る。サムスン電子とSKハイニックス、当該銘柄のみを追随するレバレッジETFの売買が韓国株式市場の売買代金（有価証券・KOSDAQ+ETP・91兆6314億ウォン）の44.1%を占める。単一銘柄レバレッジETF以外にも大半のETFが両銘柄を組み入れていることを考慮すれば、これらの売買比重は半分を超えると推定される。
資金が両銘柄に偏り、株式市場のボラティリティは拡大している。7〜8日に両銘柄がそろって6%前後急落すると、KOSPIもそれぞれ4.91%、5.35%下落した。
空売りの先行指標とみなされる貸借取引残高でも半導体偏在は一段と鮮明になっている。
5月26日のサムスン電子とSKハイニックスの貸借取引残高比重は全体の32.1%だったが、8日には38.9%まで拡大した。とりわけSKハイニックスの貸借残高は5兆ウォン超増加し、全体の貸借取引で占める比重も16.2%から21.5%へと拡大した。
証券街は単一銘柄レバレッジETFが市場のボラティリティを増幅させる構造的特性を持つと分析する。
ユ・ミョンガン未来アセット証券研究員は「足元の急激な株式市場調整はファンダメンタルズよりも、レバレッジETFのショートガンマ構造に起因するテクニカル要因が大きい」と述べ、「レバレッジETFは上がる時に買い、下がる時に売る構造である以上、継続的なモニタリングが必要な局面だ」と語った。
キム・ソクファン未来アセット証券研究員も「レバレッジETFはベンチマーク指数の日次収益率に合わせるため、毎日引け直前にリバランスを実施する」と述べ、「この過程で人為的なショートガンマのエクスポージャーが発生し、価格変動に伴う強制的な売買フローを強める」と説明した。
単一銘柄レバレッジETF上場以後、市場のボラティリティが大きく拡大したとの分析も出ている。
イ・ジェウォンYuanta Securities Korea研究員は「単一銘柄レバレッジETFの発売以後、1カ月半にも満たない間にサイドカー49回のうち16回、サーキットブレーカー8回のうち5回が発動された」と述べ、「ボラティリティが高まるほど機関投資家はリスク限度と流動性制約のため新規資金の投入が難しくなる」と語った。
続けて「現在のようにサイドカーとサーキットブレーカーが繰り返される市場では、ファンダメンタルズの改善だけで大規模な機関資金の流入を期待しにくい」とし、「市場のボラティリティを低下させる制度的補完も必要だ」と付け加えた。