人工知能（AI）投資拡大への期待を受けて続いた半導体ラリーが、素材・部品・装置（ソブジャン）企業へと波及している。半導体大型株を中心に利益確定の売りが出て短期的なボラティリティが高まるなか、市場では次の投資先としてソブジャン企業に注目する雰囲気だ。ただし専門家は、AI投資拡大に伴う業況改善だけを信じて業種全体に投資するよりも、構造的な競争力を備えた企業を選別する「玉石混淆の見極め」が必要な時点だと助言する。
8日韓国取引所によると、지난 한 달(6月5日~7月6日)間に外国人投資家はKOSDAQ市場でLEENO Industrial（6820億ウォン）、ISC（2585億ウォン）、EOテクニクス（2542億ウォン）など半導体ソブジャン企業を最も多く純買いした。昨年末までKOSDAQ時価総額上位で見つけにくかった半導体ソブジャン企業も、今年に入ってJusung Engineering、WONIK IPS、LEENO Industrialなどが上位に名を連ね、存在感を高めている。
証券街は、今回の半導体業績サイクルが過去と異なり単純なメモリー業況の回復ではなく、AI中心の構造的投資サイクルである点に注目している。サムスン電子とSKハイニックスが中長期の投資計画を示したなか、メモリー生産能力の増設が2027〜2028年まで続くと予想され、前工程と後工程を含む半導体バリューチェーン全般の業績見通しも上方修正される雰囲気だ。
イ・チャンミンKB証券研究員は「半導体ソブジャン企業は過去のどの時よりも長く強い増設サイクルの恩恵を享受する見通しだ」とし、「AI中心の需要拡大に対応するための構造的投資サイクルが始まり、過去にメモリー偏重構造で割安評価されていた国内ソブジャン企業のバリュエーション再評価の可能性が高い」と分析した。
しかしソブジャン業種全体を同一の視点で捉えてはならないとの指摘も出ている。実際、同じ半導体ソブジャンETFでも組入銘柄によって成績が大きく分かれている。
韓国取引所によると、レバレッジ・インバース商品を除き、最近の一か月（6月2日~7月3日）で最も高い収益率を記録した半導体ETFは「HANARO 半導体核心工程主導株」（24.45%）と「SOL 半導体前工程」（18.77%）だった。これらの商品はVM、PSK、TESなど前工程装置メーカーの比重が高い。
一方、HANMI SemiconductorとISU Petasysなど後工程・パッケージング企業の比重が高い「TIGER AI半導体核心工程」と「KODEX AI半導体核心装備」は、同期間にそれぞれ13%超下落した。実際、VMとPSKの株価は一か月でそれぞれ82.62%、94.35%急騰した半面、HANMI SemiconductorとISU Petasysは20%超下落した。
専門家は、今後は単純な業況の恩恵よりも企業固有の競争力が収益率を決定すると展望した。
チョン・ウソンLS証券研究員は「ソブジャンはメモリー業況に便乗した利益増加と企業固有の成長要因を区別する必要がある」とし、「メモリー価格上昇とビット供給増加だけで説明される水準を越え、新規顧客の獲得、シェア上昇、高付加価値製品の拡大を通じて営業利益率（OPM）と一株当たり利益（EPS）がさらに上昇しうる企業に投資価値がある」と述べた。
AI投資サイクル自体への警戒論も依然として残っている。イ・ミンヒBNK投資証券研究員は最近のMeta（メタ）のAIインフラ外部販売計画に関連して「AIインフラ過剰投資のシグナルとも見なせ、今後の設備投資のペース調整可能性を示唆すると言える」とし、「下半期の設備投資見通しが過大推定された可能性と資本調達リスクも併せて注視する必要がある」と述べた。