グローバルビッグテックの人工知能（AI）投資の方向性が判明する7月末まで、KOSPIが「W字型」のボックス圏相場を続ける可能性が高いとの見方が出た。サムスン電子が市場予想を上回る業績を発表したものの、市場のハードルが上がった分、AI投資サイクルの持続性が確認されるまでは明確な方向性を見出しにくいとの分析である。
新韓投資証券は8日、レポートを通じてKOSPIが当面はボックス圏での上下動を繰り返す可能性が高いと診断した。ボックス圏の下限は7,550〜7,650ポイント、上限は8,300〜8,400ポイントと提示した。
ノ・ドンギル新韓投資証券研究委員は「サムスン電子が2四半期の営業利益を89兆4,000億ウォンと発表し、市場予想を上回ったにもかかわらず、業績発表直後に株価が勢いを得られなかった」と述べ、「市場の関心が現在の業績より次の四半期の業績へ移ったことが、最近のボラティリティを説明する要因だ」と分析した。
続けて「市場が2027年以降を疑い始めた以上、2四半期の好業績だけでは反騰を主導しにくい」とし、「高まった3四半期の業績期待を満たす利益予想の上方修正と、AI設備投資（CAPEX）の継続可否を確認する追加情報が必要だ」と語った。
新韓投資証券は、まだグローバルビッグテックのAI投資拡大が継続するのか、メモリー半導体の需給と収益性が維持されるのかに関する明確なガイダンスが出ていないだけに、市場が「情報空白」を株価調整で織り込んでいると診断した。これにより、7月末から8月初めに予定された主要ハイパースケーラーの決算発表とAI CAPEXガイダンスが示されるまでは、ボックス圏相場が続く可能性が高いと展望した。
半導体株の株価は調整を受けているが、業績見通しはむしろ上方修正されている点にも注目した。新韓投資証券によると、サムスン電子の2027年と2028年の営業利益予想は直近4週間でそれぞれ15%、11%切り上がっており、SKハイニックスの2027〜2028年の営業利益見通しも上方トレンドを続けている。
バリュエーションもこのような市場の懸念を示している。KOSPIの12カ月先行株価収益率（PER）は7倍前後で2020年以降で最も低い水準である一方、株価純資産倍率（PBR）は1.7倍水準と依然として高い。現行業績基準では株価は割安だが、市場は半導体好況がどれだけ長く続くかをより重視しているという意味である。
新韓投資証券は当面、攻撃的に比重を拡大するより、ボラティリティに対応する戦略が有効だと助言した。レバレッジは縮小する一方、現物中心のコアポートフォリオは維持し、既存の主導株の下落が沈静化するか、市場全体の上昇銘柄比率（breadth）が改善するかを併せて確認すべきだと説明した。また、下落率の大きい銘柄よりも、利益予想が上方修正される業種を中心に対応するのが望ましいと付け加えた。